华尔街最大的空头们已对5%的美债收益率保持沉默。美国银行私人银行首席投资官克里斯·海兹（Chris Hyzy）表示，这一收益率水平对股市的威慑力已大不如前。然而，更大的疑问在于，比特币能否抵御高收益率对风险资产带来的负面影响。尽管股市已对高利率感到麻木，但比特币在2026年似乎仍在与资金流向作斗争。
为什么5%不再让股市感到恐惧？
海兹在接受CNBC《收盘钟》节目采访时指出，目前有9万亿美元资金停留在货币基金和存款账户中。投资者若能获得高于通胀两到三个百分点的收益，便不会急于追逐风险。“5%不再是过去的负面信号，”海兹强调，系统中庞大的现金储备是关键。iCapital首席投资策略师索纳利·巴萨克（Sonali Basak）也认为，资金向优质资产流动有利于资本雄厚的公司，而高杠杆企业若以微薄利润展期债务，将面临更严峻的挑战。Ritholtz财富管理公司的乔什·布朗（Josh Brown）则表示，推动股市上涨的是盈利动能，而非错失恐惧。
比特币并未“收到”这一信号
对于一种不产生任何收益的资产而言，数学逻辑截然不同。30年期美债收益率今年已突破5.3%，其中8月14日触及5.27%，创下2007年以来最高水平。人工智能超大规模计算企业如今正与华盛顿争夺同一批贷款方。在这一时期，比特币下跌了46%，而黄金上涨了约33%。BeInCrypto还发现，债券收益率并未像过去提振黄金那样支撑比特币。
看涨逻辑依然存在。收益率上升部分反映了财政赤字的扩大。这种债务驱动的背景最初吸引投资者将比特币的固定供应视为通胀对冲工具。Alphabet和Meta今年发行的公司债利率在6.4%至7.5%以上。自全球收益率上次处于这一水平以来，比特币价格尚未突破这一门槛。目前，稀缺性叙事正输给收益交易。比特币近期反弹后仍守在64,000美元上方，但尚未吸引到那9万亿美元现金中的大部分。
周三的美联储公开市场委员会（FOMC）会议纪要可能再次改变市场格局。如果出现鸽派意外，将检验股市是否仅靠盈利继续攀升，同时也能验证比特币最终是否能像其支持者所描述的那样，发挥对冲功能。
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