美国政府现在以5.27%的利率借入30年期资金，这是2026年以来的最高水平，而人工智能（AI）公司是推高利率的主要原因。比特币正在输掉这场资金争夺战，目前交易价格接近63,517美元，过去12个月下跌46.1%。同期，黄金上涨32.6%，两种资产之间的表现差距接近79个百分点。
摩根大通资产管理公司的数据显示，过去五年美国科技公司平均每年发行约610亿美元债券，而2025年发行了1310亿美元，到2026年7月下旬已发行1920亿美元。目前该行业占所有投资级债券净销售的27%。美国证券业与金融市场协会（SIFMA）数据显示，截至7月，美国公司债总发行量达到1.68万亿美元。
债券买家与为美国国债融资的养老金和保险公司相同。野村证券估计，大型科技公司的借款目前约占美国国债向私人投资者净销售的25%，这一比例是一年前的五倍。Nuveen资产管理公司固定收益策略主管Tony Rodriguez表示：“无论是政府还是超大规模企业发行，现在都在与更多的借款人竞争，因此收益率必须更高。”
债券支付利息，而比特币不支付。30年期美债收益率8月14日收于5.25%，为今年最高水平。10年期国债收益率为4.68%，自1月2日以来上升0.49个百分点。美国银行经济学家认为，其中约0.3个百分点来自公司和抵押贷款债券供应，这意味着新增债务供应解释了今年10年期国债收益率变动的约60%。
公司债的收益率更高。彭博社报道，Alphabet最近定价的30年期债券收益率接近6.4%，比同类国债高约1.15个百分点。上个月，为Meta数据中心融资的一笔债券收益率超过7.5%。投资者现在可以从两家全球最赚钱的公司获得6%或7%的收益，这为比特币的价格表现设定了很高的门槛。
美国财政部长斯科特·贝森特试图通过出售更多短期债务来保护长期利率。巴克莱估计，这一转变将使今年新美国国债票据和债券的净供应量减少4400亿美元，但AI借款填补了这一空间甚至更多。巴克莱预计，公司债券净供应将增加4740亿美元，主要来自科技巨头。华盛顿的借款并没有减少：美国国会预算办公室的数据显示，2026财年前10个月联邦赤字达到1.8万亿美元，比去年增加1690亿美元。AI账单也大多未支付。摩根大通资产管理预计，到2030年AI资本支出将达到5.5万亿美元，其中2.1万亿美元预计来自新债。
PGIM联席首席投资官Greg Peters表示：“这是一种挤出效应。我们才刚刚开始。超大规模企业的债务发行故事才刚刚开始。”无限借贷是比特币稀缺性论点的核心，但今年这一论点并未得到回报。黄金拿走了资金，30年期美债收益率创纪录说明了原因。下一次长期国债拍卖将考验买家是否有能力同时容纳两者。
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