8月17日，Hyperliquid政策中心（HPC）与Douro Labs联合向美国证券交易委员会（SEC）提交了一份22页的评论信，无条件支持SEC提出的全面废除Regulation NMS规则611（即穿透规则）的提案。该规则通常禁止交易中心以劣于其他互联美国交易场所显示的保护报价的价格执行订单，其框架依赖综合市场数据来确定全国最优买卖报价（NBBO）。HPC与Douro Labs认为，这一报价体系难以适用于自动化做市商、链上订单簿以及传统交易所时段之外持续运行的市场。
SEC于6月11日提议废除规则611及限制锁定和交叉报价的规则610(e)，同时删除规则600中的相关定义，并对Regulation NMS其他部分作出相应调整。目前该提案尚未被采纳，现有规则仍然有效。SEC主席Paul Atkins在6月表示，该提案旨在简化市场结构并降低成本，同时强调将采取“谨慎、深思熟虑的方法”审阅公众反馈。
HPC与Douro Labs在信中主张，自动化做市商基于流动性池计算执行价格，而非展示由证券信息处理机构收集的确定报价。部分链上中央限价订单簿虽显示买卖报价，但这些价格目前并未纳入用于计算NBBO的综合数据流。废除规则611并不会消除经纪商为客户寻求有利执行条件的义务，HPC与Douro Labs认为该义务应继续作为核心投资者保护标准。
信中请求SEC与金融业监管局（FINRA）协调，就链上执行制定原则性指导，指出现有指导未完全涵盖网络费用、原子结算、交易排序风险或NBBO不可用时的市场运行情况。两家机构提议在评估有效执行价格时，应扣除协议费用、网络费用及订单引起的市场波动，同时可考虑结算速度和降低对手方风险等因素。他们还要求监管机构在NBBO不存在或无法反映链上条件时，认可符合条件的独立参考价格。
该文件引用Pyth Network作为可能参考模型，但未要求SEC强制指定Pyth为数据提供方。HPC与Douro Labs还请求SEC明确，代币化版本的NMS股票仍属于Regulation NMS及更广泛的最佳执行框架范畴。这一请求正值代币化股票产品在加密网络间扩张之际——Ondo于6月在HyperEVM上线了35种代币化股票和ETF。此类产品可能采用不同法律结构，因此需将结构与用于交易或结算的区块链分开评估。
HPC与Douro Labs同时提出，链上交易可能符合规则611中关于不使用“常规方式”结算条款的现有例外情形。若废除提案被推迟或否决，他们请求SEC确认这一解释。需明确的是，这仅代表上述机构的立场，而非SEC的裁定。
根据SEC档案，文件编号S7-2026-20的公众评论期已于8月17日截止。SEC将审阅所有回应，再决定采纳、修订或撤回提案。任何废除都需要最终委员会投票并通过采纳发布文件。部分评论者警告称，废除可能削弱客观的价格保护标准。SEC委员Mark Uyeda在6月声明中承认了这些问题，提及最佳执行、透明度、交易机制和投资者信心方面的潜在影响。截至8月18日，尚未宣布最终投票、采纳日期或实施时间表。
原创文章，作者：资讯，如若转载，请注明出处：https://www.218btc.com/3457/
