富达投资已向美国证券交易委员会（SEC）提交文件，计划对其规模达8.98亿美元的富达以太坊基金（FETH）进行重大调整，拟引入以太坊质押机制并增设季度现金分红。根据8月11日提交的监管文件，该基金在正常条件下可将其持有的全部ETH用于质押，同时保留足够的以太坊以满足流动性需求。
根据修订后的注册声明，FETH并未设定最低质押比例，最高可将100%的ETH委托给验证节点。正常运营状态被定义为以太坊网络无重大中断、赎回活动处于预期范围、且无异常事件需要额外流动性。一旦确定质押数量，托管人将与选定的节点运营商合作，将资产投入以太坊验证节点。托管人保留私钥控制权，节点运营商则负责验证基础设施的运维。
富达已指定Blockdaemon、Figment和Galaxy Digital Trading Cayman作为意向节点运营商，分配依据包括安全性、经验、技术及集中度风险。质押奖励将收取15%的固定费用，由发起人、托管人和节点运营商分摊，剩余85%归基金所有。扣除费用后，净奖励将优先用于支付发起人费用和信托开支，随后用于季度股东分红、赎回及追加质押。
与摩根士丹利6月提案不同，后者为以太坊和Solana ETF设定了5%的奖励分配比例，并提及新存入ETH需等待约63天才能进入验证节点等运营延迟。而FETH的质押收益将以美元形式分配给股东，奖励先以以太坊累积，至记录日后由交易对手出售可分配ETH。正常条件下，基金预计每季度进行现金分配，但具体金额取决于质押收益率、验证节点表现、网络规则、费用及潜在的罚没事件。
此次质押计划部分依据美国国税局2025年11月发布的税收指引（Revenue Procedure 2025-31），该指引为投资信托通过质押数字资产而不丧失授予人信托地位提供了安全港。富达表示，FETH将在该框架内合规开展质押业务。基金的投资目标也将修改为通过富达以太坊参考利率加上质押奖励（扣除费用和负债）来追踪以太坊表现。
质押同时带来赎回风险，退出验证节点在正常条件下约需一天，但在网络拥堵时可能延长至数周或数月。为管理流动性，富达维持流动性风险管理计划，包括每日监控和年度审查。可能的流动性来源包括信贷安排、转移验证节点头寸、延迟结算或在监管允许下的流动性质押代币。截至招股说明书日期，FETH尚未建立循环信贷额度。如果未质押ETH不足以支付赎回，富达可能延长结算期，或在必要时以现金按基金ETH指数价格支付赎回款。
此外，文件还指出验证节点故障、协议错误、网络安全漏洞和运营问题可能导致罚没风险，从而削减信托持有的ETH数量。此前，灰度以太坊质押ETF曾在2025年1月派发每股0.083178美元的现金分红，总额约940万美元，对应2025年10月6日至12月31日期间的奖励。而贝莱德则另设独立产品iShares Staked Ethereum Trust ETF（ETHB），未在其现有现货以太坊基金中直接加入质押功能。ETHB于3月开始交易，约70%至95%的资产通过Figment、Galaxy和Attestant进行质押。
原创文章，作者：资讯，如若转载，请注明出处：https://www.218btc.com/1499/
