美国证券交易委员会（SEC）于本周二正式提出《加密资产监管规则》（Regulation Crypto Assets），为面向美国投资者的代币销售建立了合法通道，并首次为代币退出证券法律地位提供了正式机制。该提案直接回应了SEC与Ripple围绕XRP长期诉讼的核心问题，用成文条件取代了多年的司法纠纷。
根据提案，规则设立了两项豁免条款：一项一次性选项允许项目在四年内筹集不超过500万美元；另一独立通道则允许每12个月最高筹集7500万美元。两条路径均要求向投资者提供简明叙述性披露。使用较大豁免额的项目还需公布财务报表并提交持续报告。联邦规则将优先于州注册要求，适用于上述发行及特定二级交易。
这一结构让人联想到首次代币发行（ICO）时代，彼时项目在监管行动关闭渠道之前从公众处筹集了数十亿资金。此次不同的是，美元上限和披露义务从第一天起就框定了活动范围。该方案还整合了SEC与商品期货交易委员会（CFTC）于3月17日发布的联合代币分类标准，该解释说明了非证券加密资产如何进入及退出投资合同——即代币销售被纳入证券法的法律外衣。
公众评论期将在《联邦公报》发布后持续60天。
SEC曾在2020年起诉Ripple，称其XRP销售构成未经注册的证券发行。法官Analisa Torres于2023年裁定，XRP本身并非证券，但部分机构销售确实越界。案件于2025年8月结案。自那以后，每个项目都面临一个难题：代币虽可在法庭上摆脱证券地位，但没有任何规则指引发行人无需诉讼即可达成该结果。此次拟议的安全港补上了这一缺失的机制。
SEC主席Paul S. Atkins在发布声明中表示：“与委员会此前发布的解释性指引一致，本提案还将允许发行人在其已根据投资合同完成或永久终止所有代表或承诺的关键管理活动后，获得安全港庇护。”
市场对这一消息反应平淡。XRP目前交易价格接近1美元，过去24小时变化不大，市值达627亿美元，在加密货币中排名第六。该代币仍远低于2025年7月创下的3.65美元历史高点。
市场关注点现在转向评论窗口及国会。旨在为数字资产设定市场结构规则的CLARITY法案仍在等待参议院投票。安全港的最终条件将决定那些在海外发起的项目是否真的会将代币销售带回美国。
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