市场预期并未直接转化为加密资金流入，本周即将公布的美国通胀数据或将决定风险偏好能否回归。最新美国就业报告显示，7月非农就业意外减少2.3万人，引发利率预期急剧重新定价。据FedWatch数据显示，加息概率从此前一周的67%降至44%，反映出疲软的就业数据正迅速改变宏观前景。
通常，这种局面会促使资金流入风险资产，因为市场预期金融条件将趋于宽松，并可能在下半年带来流动性提振。然而，加密市场本月迄今仅上涨2%，同期黄金涨幅却超过7%。疲软的就业数据还引发了币安黄金期货的剧烈波动，投资者转而涌入黄金，而非加密等高贝塔资产。
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如上图所示，黄金期货在过去四个月中迎来最强交易日之一，仅周五单日成交量就超过25亿美元。自XAU在该平台上线以来，这是最活跃的交易时段之一。这些资金流恰好在就业数据疲软后出现，表明随着美国宏观基本面开始走弱，投资者正重新转向避险资产。这使得本周即将公布的通胀数据变得更加关键。
如果通胀数据表现温和，不断下降的加息预期可能推动更多资金进入加密市场。但如果黄金继续吸引资金流，它仍可能成为加密市场的主要阻力。
宏观周或将考验加密风险偏好
6月数据为加密市场可能走向提供了强参考。当时美国通胀降至3.5%，低于5月的4.2%。通胀的快速降温帮助引发了强劲的风险偏好轮动，加密市场当月收盘上涨超过6%，并创下自4月以来最强的月度资金流入纪录。
现在的问题是，尽管当月油价上涨超过21%，7月能否带来类似的通胀降温？这使得复制6月情景变得更加困难，但也并非不可能。
尽管如此，聪明钱似乎正在数据公布前提前布局。如下所示，加密市场上周表现强劲，ETF资金流稳固，与宏观环境缓和形成呼应。值得注意的是，近期Solana巨鲸的持仓动向或许是一个早期信号，表明部分交易者已在为另一次风险偏好上升做准备。
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从技术面看，这一持仓布局显得更为突出。7月油价大幅攀升，黄金也在获得动能，暗示通胀降温幅度可能不及市场预期。这使得即将公布的通胀数据愈发重要，因为一旦读数“高于预期”，可能对当前风险偏好格局构成压力。
在此背景下，强劲的巨鲸持仓和稳定的ETF资金流，可能会帮助加密市场在通胀数据超预期时消化部分压力。若通胀数据表现温和，这些资金流可能进一步增强，为加密市场提供追赶黄金的动能。
最终总结
黄金目前仍在吸引更多资金，但本周通胀数据可能扭转这一趋势。加密市场显示出早期走强迹象，ETF资金流入以及SOL巨鲸活跃表明，交易者可能正在为潜在的风险偏好上升布局。
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