Bitwise首席投资官Matt Hougan在8月12日表示，随着更多协议将网络活动产生的收入与其原生代币价值挂钩，除比特币以外的加密货币估值可能大幅上升。Hougan在备忘录中称，更强的收入捕获能力有望推动加密估值在未来12至24个月内翻倍甚至更多。
Hougan列举了Hyperliquid、Uniswap、Aave、Pump.fun和Lighter等项目，这些项目正利用手续费或其他协议收入进行代币回购或销毁。他预计更多DeFi应用和Layer 1网络将采用类似结构。不过，他的最强预测带有明确条件：“如果协议收入与代币价值之间的联系持续增强，估值可能翻倍或更高。”
Hyperliquid是最清晰的案例之一。其官方文档显示，交易手续费流入援助基金，该基金将其兑换为HYPE，随后销毁HYPE并从流通和总供应量中移除。Hougan估计约99%的手续费收入已用于该机制。此前报道称，Hyperliquid已将超过11.6亿美元的交易手续费用于购买HYPE，形成与交易所活动相关的经常性代币需求。
Hougan将这种结构与股票回购相类比，但承认该类比存在局限性。加密代币并不自动具备公司股权附带的合法权利，代币持有者通常缺乏股东对利润、资产或分配的合同索赔权，且治理机制可能改变代币经济模型。
Uniswap在2025年12月治理批准UNIfication后，进一步转向自动化销毁结构。该措施从国库销毁了1亿枚UNI，并激活了v2和v3池的协议费。到7月，Uniswap治理报告称协议费已促成约750万枚UNI的额外销毁，价值约2560万美元。7月27日，一项在以太坊、Arbitrum、Base、BNB Chain、Polygon、Optimism和Robinhood Chain上激活v4协议费的链上投票以4660万枚UNI赞成票通过执行。
Aave采用不同结构。DAO资金记录显示，其回购计划自2025年4月启动后的前10个月内，累计购买了超过20.5万枚AAVE，约4200万美元用于这些购买，占AAVE 1600万枚总供应量的1.28%以上。Aave的更广泛收入框架也在演变。其“Aave Will Win”提案将Aave品牌产品100%的收入定向至DAO国库，在指定合作伙伴收入分成和用户激励之后。Kulechov在6月表示“100%的Aave协议和GHO收入归$AAVE代币”，同时称团队正在设计自动化的、非自由裁量的Aavenomics 3.0回购系统。
Pump.fun的费用模型异常明确。其官方代币页面显示50%的协议收入用于回购。该平台此前从将所有收入用于购买的模式，转变为将净收入的一半用于自动化PUMP回购和销毁的结构。据crypto.news本周报道，Pump.fun在8月3日至9日期间产生1003万美元的周协议费，同时销毁502万美元的PUMP。平台称期间购买并销毁了21.5亿枚PUMP。
同样的讨论正在向底层网络经济延伸。Hougan引用了Solana的SGP 0003流程，该流程结合了旨在增加费用销毁和更快减少代币发行的提案。其中一项SIMD 0553提案将用包含费加基于资源的燃烧费用取代Solana的固定签名费。提案作者Temporal的建模估计，全面实施后，在同等网络活动下，每日销毁量可能从约648 SOL升至7500至9000 SOL。验证者信号已于8月5日达到所需门槛，正式治理流程正在进行中。
Hougan将部分转变归因于美国监管环境更加宽松。他的论述提及Ripple诉讼和SEC领导层变动，但法律历史需要更精确的表述。地区法院裁定Ripple的机构销售违反证券法，而某些其他销售不构成投资合同。SEC和Ripple于2025年8月撤销上诉，最终判决维持。2026年3月，SEC通过一项解释，为加密资产创建了类别，并解决了非证券加密资产何时可能涉及投资合同的问题。主席Paul Atkins将该框架描述为在现有联邦证券法下提供更清晰边界的努力。这并不等于对代币回购、销毁或收入分配给予全面法律认可。
下一个美国进展即将到来。SEC定于8月14日上午10点举行公开会议，考虑是否针对涉及加密资产的某些投资合同提出定制发行规则。议程并未说明这些规则将专门授权代币收入分享。任何提案也需经过进一步规则制定步骤才能最终确定。据crypto.news此前报道，Hougan预计尽管CLARITY法案延迟，美国加密行业仍将继续增长，部分原因是他认为机构规则制定可以提供另一条通向更清晰运营条件的途径。这些规则是否能让收入捕获更容易，以及投资者是否会因此给出更高估值，仍有待验证。
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