8月25日，比特币价格重新站上80,000美元关口。BitMEX联合创始人亚瑟·海耶斯（Arthur Hayes）发表观点认为，美国财政部扩大长期国债回购规模，标志着新一轮牛市周期已经开启。
美国财政部此前宣布，将部分长期限流动性支持回购操作的单次规模上限从20亿美元提升至至少40亿美元，执行窗口为9月9日至11月4日，规模较此前翻倍。海耶斯在8月25日发布的文章《似曾相识》（Same Same But Different）中，将比特币近期上涨与美国财长斯科特·贝森特（Scott Bessent）增加长期国债购买的决定联系起来，认为此举增加了美元流动性，并缓解了长期国债收益率的上行压力。但财政部方面表示，该计划旨在维护市场流动性，并非货币刺激措施。
比特币价格在公告发布前低于65,000美元，8月25日升至80,000美元以上，盘中一度突破81,000美元。时间节点支持海耶斯关于金融条件宽松预期有利于比特币的观点，但尚不能证明回购公告是全部涨幅的直接原因。资金流入、空头清算以及美元走弱同样助推了行情。数据显示，美国现货比特币ETF在8月19日录得约5.17亿美元净流入，创下5月初以来最强单日表现。
债券市场方面，10年期美债收益率起初一度降至4.65%附近，30年期收益率则逼近5.20%。随后收益率部分回升，说明扩大的回购规模并未从根本上扭转市场对借贷成本和债务供应的担忧。海耶斯发表文章时，扩大限额后的回购操作尚未实际执行。
海耶斯认为，购买更长久期的老券可以推高其价格并压低收益率，从而提升风险资产的相对吸引力，引导资金流入比特币。他将贝森特的操作与前财政部长珍妮特·耶伦（Janet Yellen）在2023年底增加短期国库券发行的做法相提并论，认为后者帮助将货币市场资金从美联储隔夜逆回购工具中释放出来，转向可流通证券。海耶斯声称“下一轮牛市刚刚开始”，但需注意，财政部回购属于债务管理操作，并不等同于美联储的量化宽松。
财政部8月5日的再融资声明批准本季度最高380亿美元的流动性支持回购，另有最高250亿美元的短期现金管理回购。纽约联储单独进行约100亿美元的储备管理购买，该操作不包含在财政部回购计划之内。
海耶斯还指出财政部一般账户（TGA）是另一个潜在购买力来源。据消息人士引用财政部官员的说法，该账户余额约为9,400亿美元。贝森特表示，财政部可以在不改变既定长期国债拍卖计划的前提下，动用部分现金用于债券回购。不过，政府并未宣布动用全部余额或承诺实施1万亿美元购买计划。财政部最新借款预估假设9月底现金余额为9,500亿美元，年底为8,500亿美元；7月至9月季度预计借款7,390亿美元，下一季度预计再借6,280亿美元。
海耶斯透露，其所在机构Maelstrom已转向“最大风险”配置，主要持有比特币、以太币、Ethena和Ether.fi相关资产。但他未披露头寸规模，也未提供可供独立核验的持仓记录。他同时警告，即使市场持续上行，也可能出现大幅回调。
下一个重要政策节点是9月9日，届时扩大后的长期回购限额将正式生效。财政部将于11月4日在下一次季度再融资中重新评估未来回购规模。投资者届时可对比实际回购结果、美债收益率、TGA余额与比特币表现。在海耶斯的牛市判断背后，目前仍是基于预期的流动性传导机制，而非已确认的货币宽松政策承诺。
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