灰度研究（Grayscale Research）近日指出，在美国证券交易委员会（SEC）最新提出的代币规则框架下，以太坊（ETH）、Solana（SOL）和BNB Chain有望成为最大受益者。该提案旨在为初创企业向美国投资者销售新发行代币提供清晰路径，填补了多年来监管模糊的空白。
周二，SEC公布了名为“Reg Crypto”的拟议规则，这是一套旨在规范数字资产发行和交易的框架。灰度在提案发布后迅速发布分析报告，认为合法的代币销售将吸引创始人和投资者进入链上生态，而承载这些销售活动的网络将捕获相应的活动与价值。
历史数据支撑了灰度的观点。据美国国家经济研究局（NBER）研究，超过1500个项目通过首次代币发行（ICO）共筹集了129亿美元。ICO热潮在2017-2018年达到顶峰，但此后的众筹模式大多转移到海外，美国投资者被排除在外。
灰度在报告中写道：“SEC刚刚提出了新的加密货币监管框架。自2017年ICO热潮以来，美国基于代币的融资一直缺乏监管框架。‘Reg Crypto’将改变这一现状。”
市场已对此作出反应。以太坊目前交易价格约为2179美元，24小时内上涨15%；Solana报86.98美元；BNB维持在630美元附近。
灰度在财务上也已押注这一主题。本月，该公司将BNB确定为旗下智能合约基金的最大持仓，权重达30.6%。
根据提案，Reg Crypto将创建两条融资通道：其一，初创企业在四年内最多可筹集500万美元，采用一次性选择权；其二，每年可筹集多达7500万美元，但需提供财务报表和持续报告。该提案还提供了代币退出证券状态的路径——一旦发行人完成所有关键管理性工作，代币将不再被视为证券，这一概念被称为“投资合同安全港”。这一问题正是SEC与Ripple围绕XRP长期法律斗争的核心。
SEC委员马克·乌耶达（Mark Uyeda）支持这一转变，他表示明确的规则应能减少创始人在海外启动项目的动机。该提案还将作为参议院《CLARITY法案》部分内容的替代方案，该法案目前已被推迟至9月审议。
一旦计划在《联邦公报》上公布，将开启为期60天的公众评论期。预计今年晚些时候还将出台一项关于交易规则的单独创新豁免。当前的关键问题在于，美国创始人是否真的会将融资活动带回链上。
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