美国衍生品交易平台Kalshi已向商品期货交易委员会（CFTC）提交两份新的永续合约申请，寻求在现有数字资产产品之外，进一步拓展至传统股票指数和商品市场。相关文件日期为8月18日，包含一项追踪美国大盘股指数的产品，以及一项与铜价挂钩的合约。目前两份合约均处于等待监管审批状态，Kalshi表示只有在获得CFTC批准后才会正式上线。
US500永续合约追踪大盘股指数
拟议中的US500合约将追踪MerQube美国大盘指数（MerQube US Large Cap Index），该指数涵盖500家在美国上市并注册的最大公司，按公开市场市值加权计算。Kalshi称该产品为现金结算，无固定到期日或交割日。多空双方之间定期支付资金费率，旨在使合约价格与参考指数保持一致。
每份完整合约的名义价值等于指数水平乘以1美元，即指数每变动1点，合约价值变动1美元。Kalshi提议基于逐日盯市价值设定2500万美元的持仓责任水平。交易所还计划实施价格区间、订单限制和持仓控制，以减少错误交易和市场扰乱。
Kalshi认为，该产品属于CFTC的专属管辖权范围，因为它参考的是宽基证券指数，不同于通常需要SEC与CFTC联合监管的单一股票或窄基指数期货。
铜永续合约依赖Pyth价格源
第二份申请为COPPERPERP，将使用Pyth Network的XCU/USD价格源，追踪以美元每磅计价的铜现货价格。每份完整合约代表1000磅铜，最小交易量为千分之一份合约。每磅价格变动0.0005美元，对应完整合约价值变动0.50美元。
Kalshi提议交易时间为美国东部时间周日下午6点至周五下午5点连续运行，周末休市。合约在工作日维护期间保持开放。该提案设定了500万美元的持仓责任水平，以及最多25000份合约的最大持仓量，这与联邦规则中COMEX铜合约的相关规定挂钩。
如果Pyth将标的市场标记为关闭或价格源变得陈旧，指数将使用最后一个符合条件的已发布价格。当参考市场不可用时，可能适用价格区间和其他风险控制措施。
CFTC审查程序与法律挑战
CFTC于5月批准了Kalshi的比特币永续合约，但随附的政策表明，由于市场结构不同，参考其他资产类别的产品将逐案审查。铜和股指产品引发的核心问题与比特币裁决不同，因为铜具有固定的实物和期货市场交易时间，而股指依赖于不连续交易的标的证券。
监管机构可以批准、要求修改或拒绝这些合约，如果它们违反《商品交易法》或CFTC规定。公开文件未提供上线日期或决定截止时间。
Kalshi已经扩大了其受监管的数字资产产品，包括在早些时候的比特币和以太坊产品之后，近期推出了XRP永续合约，据crypto.news报道。
CME诉讼可能影响永续合约未来
芝加哥商品交易所集团（CME Group）于6月起诉CFTC，认为永续合约符合《多德-弗兰克法案》下“掉期”的法律定义。该交易所寻求推翻监管机构5月对Kalshi比特币产品的批准以及更广泛的永续合约政策。CFTC称该诉讼“毫无根据”，目前尚未有法院裁决使现有审批路径失效。
如果法院裁定永续合约为掉期，则可能需要不同的交易、清算、保证金和报告安排。CME在7月因立场冲突更换了原律师事务所，但案件仍在进行中。CFTC对US500和COPPERPERP的决定，将表明该机构是否准备在法律挑战尚未解决的情况下，将其永续合约框架从加密货币扩展至传统市场。
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