比特币（CRYPTO: BTC/USD）沉闷的夏季让加密货币市场陷入一种具有迷惑性的平静。作为最受欢迎的加密货币，比特币持续在65,000美元附近横盘整理。然而，这种“休眠”状态掩盖了一个更容易被资金推动的市场。
据Kobeissi Letter分析，44家交易所的每日现货交易量已骤降至约150亿美元，较1月份的峰值下降了约70%。新的市场参与者可能正在等待货币政策明朗化或CLARITY法案取得进展。因此，市场日益像一根被压缩的弹簧——交投清淡导致价格波动收窄，但订单簿变薄意味着即使相对温和的资金流也可能引发超预期的上涨或触发连锁清算。
突破风险观察
比特币的日内交易区间已收窄至1月份以来最窄水平。该币种年内累计下跌，规模最大的ETF——iShares比特币信托ETF（NASDAQ: IBIT）年初至今跌幅约27.7%。从日线图可以明显看出，衡量价格周围波动带距离的布林带宽度指标已显著收窄。
比特币日线图及布林带，来源：TradingView
这种状况使得动量交易机会稀缺，区间交易者只能争夺更小的波动空间。衍生品市场也呈现类似景象。8月8日，币安上比特币永续合约成交量录得该主要衍生品交易平台近五年来的第六低单日读数。此前的7月，币安期货交易额曾超过570亿美元，期货与现货比率一度达到约7.8倍。
突破方向难以预测，但低成交量改变了市场运行机制。技术支撑位和阻力位变得脆弱，一旦触发清算，杠杆效应可能加速行情发展。1月份的盘整走势提供了一个案例：在狭窄区间运行后，比特币先是飙升至98,000美元，随后又跌至接近60,000美元。平静期屡次被证明只是暂时现象。
资金流在低迷水平寻求平衡
机构和衍生品指标显示当前处于暂时平衡，而非信心重建。Charles Schwab援引Glassnode数据指出，现货比特币交易所交易产品（ETP）在5月底至6月经历大规模抛售（其中6月净流出约46亿美元）后，已重新找到平衡。期货未平仓合约已趋稳定，并于7月4日转为正值，但整体活动依然低迷，没有明确的多空偏向。看跌/看涨比率从7月24日的0.51升至8月1日的0.61，表明对下行保护的需求增加。
其他指标则显示压力具有结构性。以比特币本身而非美元计价的现货交易量已降至2019年以来的最低水平。企业比特币储备在7月仅增加了5,237枚，为2月以来最弱单月表现。
季节性因素或延长低迷期
然而，季节性趋势并不令人鼓舞。Barchart数据显示，历史上8月比特币平均下跌0.63%，且仅有37.5%的年份8月收涨。9月是比特币表现最弱的月份，平均跌幅4.15%，中位数跌幅1.91%。尽管这些倾向并非预测，但在宏观政策决策和法律不确定性仍悬而未决的背景下，季节性谨慎情绪可能使流动性在第三季度继续保持低迷。反过来，最终无论向哪个方向突破，其影响都可能更为显著。
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