加密货币贷款市场正在经历显著的去杠杆化。Galaxy Research报告显示，2026年第二季度，所有类别的借贷总额自2022年以来首次集体下滑，总加密抵押贷款减少16.78%，减少113.3亿美元，降至561.6亿美元。这一数字较峰值786.9亿美元下降40.13%，表明借款人兴趣大幅减退。
DeFi领域的表现更为明显。未偿贷款额从4月的471.3亿美元降至7月的219.4亿美元。不过，这一趋势与2025年DeFi贷款下降超80%的情况有很大不同。因此，即使在市场压力和rsETH 2亿美元攻击事件背景下，借贷仍在分阶段下降。该行业正通过降低信贷需求而非大规模清算来去杠杆，留下了规模更小但更有秩序的贷款市场。
稳定币流动反映贷款活动
这种贷款收缩在观察稳定币如何穿过加密市场时更加显著。在未偿贷款减少的情况下，2026年稳定币在各自交易所上的调整后转账额估计达到41.7万亿美元，其中以USD Coin（USDC）为主。然而，这部分流动仍主要来自借贷和流动性操作，而非支付。闪电贷约占以太坊（ETH）区块链上所有USDC交易量的65%。因此，稳定币交易与自动借贷交易紧密相关。
尽管Base也呈现类似的金融用途，但68.91%来自DEX流动性再平衡，23.11%来自闪电贷。值得注意的是，贷款余额下降并不意味着借贷基础设施变得不活跃。相反，稳定币继续通过短期借贷和流动性策略大量流通，即便长期杠杆在收缩。
DeFi贷款需求反弹
更大的问题是，大量贷款活动是否转化为借款人承担更多信贷。活跃DeFi贷款为236亿美元，表明尽管整体贷款收缩，需求仍然存在。然而，近一半集中在Aave（AAVE），其中112亿美元占未偿贷款的47.7%。这种集中意味着头条贷款数据的复苏可能仍高度依赖单一协议的活动。
令人鼓舞的是，根据Token Terminal的数据，Aave的月均贷款额自开始下降以来首次增至103亿美元。然而，这一改善本身并不能确认更广泛的参与度。如果借款人数与未偿信贷一同上升，那么贷款需求正在扩大。但由于47.7%的活跃贷款集中在Aave上，复苏仍然是集中的，而非均匀分布。
综上所述，加密贷款正在去杠杆，而USDC的活动表明流动性依然活跃。Aave在DeFi贷款中领先，但更广泛的借款人增长仍是关键。
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