加密货币做市商GSR近日对其Core3模型投资组合进行了重大调整，将Solana（SOL）的权重提升至43.6%，成为该模型的最大持仓，而比特币（BTC）的权重则大幅缩减至16.9%，为三项跟踪资产中最低。以太坊（ETH）的配置比例为39.5%，居于中间。
Core3是GSR每周再平衡的信号型投资组合，旨在反映其交易台对比特币、以太坊和Solana相对强弱的短期观点。该模型不管理客户资金，而是将GSR的短期市场展望转化为可交易的权重结构。
此次调整中，Solana取代以太坊成为第一大持仓。此前在8月5日的再平衡中，以太坊为最大权重资产。这一变化主要受短期价格动量驱动，而非长期基本面变化。数据显示，过去一周Solana上涨2.98%，而比特币下跌1.02%，以太坊微跌0.20%。
尽管短线表现强势，但Solana在更长的时间维度上依然是三者中最弱的资产。今年以来其累计下跌约36.69%，过去一年跌幅达60.80%。这种短期动量与长期亏损之间的背离，体现了Core3模型的设计理念——更看重近期相对强度而非长期表现。因此，该模型有可能增加对长期跌幅较大资产的敞口。
从波动率来看，比特币目前交易价格接近63,513美元，30日波动率为26.82%，为三者中最低。在风险调整框架下，这通常有利于提高比特币权重，但GSR本周反向操作，选择了短期上行动量更足的资产。Solana交易价格约76美元，60日波动率为48.84%，为三者中最高，较比特币的29.49%高出近19个百分点。最大权重叠加最高波动率，使Solana成为Core3短期回报的关键波动因素。
值得注意的是，Core3模型自身的表现仍落后于简单的等权重基准。过去一年，Core3亏损70.28%，而等权重组合亏损63.44%；今年迄今Core3下跌35.58%，基准下跌32.22%。GSR的主动倾斜在增加风险的同时并未带来额外收益。此次加码Solana是否能缩小差距，还是进一步扩大，取决于SOL的本周动量能否延续至下一次再平衡。
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