据Grayscale研究主管Zach Pandl分析，比特币价格已开始企稳，本轮熊市或许已接近尾声。无论短期行情如何演绎，从中长期维度来看，比特币的普及度仍将持续提升，背后存在几大核心逻辑。
核心逻辑一：政府赤字持续扩张
各国政府债务规模不断攀升且模式难以为继，加剧长期通胀与货币贬值风险，或将促使各类投资者持续增配稀缺资产与另类价值储藏品。
核心逻辑二：区块链技术广泛落地
稳定币与资产代币化将推动区块链渗透至各类金融服务场景。随着技术持续普及，更多中介机构将搭建完备基础设施，并迎来监管框架明朗化，具备开展比特币交易与资产托管的条件。比特币将不再与主流金融体系相互割裂。
核心逻辑三：资产配置结构迎来代际更迭
年轻一代投资者对数字资产接受度更高，另类资产如今已经成为投资组合的标准配置。机构、财富管理平台以及个人投资者，将继续通过交易所交易产品（ETP）等工具把比特币纳入多元化资产组合，这一趋势已然稳步推进。
核心结论：本轮比特币熊市并未改变长期看好比特币普及度上行的判断。稀缺资产需求增长、区块链技术落地、资产配置理念的代际转变，将持续推动比特币被更多市场接纳。
图表1：比特币持有者数量持续增长
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