7月消费者价格指数（CPI）意外降温，推动黄金走高，比特币也获得温和提振。然而，尽管通胀数据削弱了美联储再度加息的市场预期，链上数据却显示，加密货币市场仍缺少历史上每一轮熊市底部所特有的最后恐慌性抛售浪潮。
年度通胀率从6月的3.5%放缓至3.4%，核心通胀率降至2.5%，为今年2月以来最低水平。汽油价格环比下跌2.9%，是拖累整体通胀的主要因素。据CME FedWatch工具显示，交易员目前认为美联储在9月16日会议上维持利率不变的概率为61.9%，较一个月前出现显著重新定价。
黄金上涨0.5%至约每盎司4436美元，延续了上周美国就业数据弱于预期以来的涨势。加密货币也跟随这波“避险式反弹”，现货比特币ETF的持续资金流入提供了额外支撑。
并非所有人都相信通胀问题已经解决。经济学家Peter Schiff认为，7月CPI数据具有误导性，因为它比较的是月度平均价格，仍反映的是5月油价暴跌的影响，而非7月加油站价格的反弹。如果他的判断正确，下一次CPI数据可能远没有那么友好。
与此同时，CryptoQuant调整后的净未实现盈亏（aNUPL）显示出一种罕见的模式：比特币最坚定的长期持有者比整个市场处于更深的亏损中。这种局面曾在2018年12月和2022年11月标记出主要周期低点。不过，当前损失较为温和，BTC交易价格较周期高点约64,160美元下跌约50%。
“比特币目前展现出的状况与此前宏观底部反复出现的特征一致，但尚未达到让先前底部变得显而易见的情绪和财务枯竭程度。”CryptoQuant分析师写道。
富达数字资产也在追踪同一群体，将长期持有者供应量视为底部形成的最清晰指标之一。但缺失的环节仍然是真正的投降式抛售——那种将此前熊市低点推入“萧条”区域的恐慌性卖出。自2024年1月上线以来，现货比特币ETF可能吸收此类抛售并缓和最后的清洗阶段。
如果aNUPL在BTC守住更高低点的同时重回零轴附近，那么最糟糕的情况可能已经结束。如果aNUPL在真实抛售中进一步走低，则可能先出现最后的熊市下跌。
在美联储9月16日决策之前，还有一份CPI报告即将公布，这份报告或将同时回答这两个问题。
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