链上数据显示，比特币（BTC）交易手续费占矿工总收入的比例已降至仅0.69%，创下近十年新低。与此同时，大型矿企正加速转向人工智能（AI）和高性能计算（HPC）领域。
根据Glassnode的数据，比特币矿工如今对区块补贴的依赖程度超过了过去十年中的任何时期。矿工费收入占比在4月一度降至0.52%，此后一直维持在历史低位附近，近一年来矿工费占矿工总收入的比例均不足1%。Glassnode联合创始人Rafael Schultze-Kraft在X平台强调了这一趋势：“上一次矿工费占比如此之低时，比特币价格还不到400美元。”
比特币矿工费占矿工收入比例。来源：Rafael Schultze-Kraft on X.com
当交易费收入下滑时，矿工越来越依赖固定的区块补贴——目前每个区块为3.125 BTC。自2025年10月创下历史高点以来，比特币价格已下跌近50%，导致区块补贴的美元价值缩水，矿工利润率受到挤压。Checkonchain的数据显示，截至周二，比特币的平均生产成本估算为78,254美元，比当前现货价格高出近23%。
比特币估算平均生产成本。来源：Checkonchain
据Checkonchain数据，网络算力（衡量保障网络安全的计算能力的估算指标）已从2025年10月的高点1.3 Zetahashes每秒（ZH/s）下降至861 Exahashes每秒（EH/s），降幅达33%。
比特币算力净头寸变化。来源：Checkonchain
独立分析师William Clemente承认了算力下滑的事实，但也指出矿工可能会受到自动难度调整机制的激励。他在X平台写道：“无论怎么说，算力一直在下降。这发生在矿工利润率在2022年后因竞争加剧和能源价格上涨而受到挤压的背景下，但更重要的是，许多矿企转向了AI/HPC领域，目前来看，对于已经这样做的上市公司而言，这是明智的商业决策。”
正如Cointelegraph此前报道，比特币矿企CleanSpark在未达到利润目标后，近期转向AI，将其业务转为运营数据中心。另一家矿企Keel Infrastructure在第二季度收入下降50%后，关闭了美国所有挖矿业务。Clemente补充道：“由于比特币的表现不如AI相关资产，以及计算需求的变化速度，这种动态进一步加强。”
Capriole Investments创始人Charles Edwards将算力下降直接归因于上市矿企的AI转型。他在X平台上表示：“这是2026年最少被讨论但令人担忧的比特币发展。”他指出，这一趋势自4月以来一直在加速。
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