根据加密货币交易所Bitfinex于8月10日分享的CryptoQuant图表数据，以太坊的质押供应量已达到历史新高，为4170万枚ETH。这一数量约占该资产流通供应量（据CoinMarketCap数据约为1.207亿枚）的三分之一，意味着目前流通中的以太坊约有34.5%被锁定在质押中。
Bitfinex指出了这一显著背离现象：“质押ETH已攀升至创纪录的4170万枚，占以太坊总量的三分之一，而价格却从1月的3400美元跌至1900美元。”图表显示，质押存款在2025年末之前一直保持在约3600万枚ETH附近，之后从2月开始持续增加。增长势头贯穿第二季度，并在6月至8月间进一步加速。
尽管ETH自1月以来价值下跌约44%，质押仍在增加。图表发布时以太坊交易价格接近1900美元，这表明验证者和长期持有者即便在现货市场疲软的情况下仍在继续锁定代币。今年1月，crypto.news曾报道有3620万枚ETH（接近供应量的30%）被质押。最新数据反映出在不到七个月的时间里增加了约550万枚ETH。
复投奖励推动质押ETH持续增长
以太坊验证者通过提议区块、认证交易以及维护网络共识，可获得新发行的ETH奖励。他们还可以收取优先费及最大可提取价值（MEV）。这些收入的一部分可以重新投入质押，从而产生复利效应，即使ETH的美元价格下跌也依然如此。然而，随着更多验证者加入，由于以太坊将发行量分配至更大的质押余额中，回报率会随之下降。
企业金库公司已成为这一趋势的重要组成部分。截至7月12日，BitMine已质押约490万枚ETH，相当于其以太坊持有量的约85%。该公司在截至5月31日的季度中通过质押和验证获得了4570万美元的收入。董事长Tom Lee预计，如果BitMine将其全部ETH金库都用于质押，年度奖励可能达到2.84亿美元，不过实际回报取决于收益率和验证者条件。
SharpLink也已将其大部分以太坊金库用于质押。尽管市场价格走低导致第二季度亏损3.943亿美元，但其策略继续产生ETH奖励。
创纪录质押重新引发以太坊发行量之争
持续增长重新引发了关于有多少ETH应被用于保障网络安全，以及以太坊的奖励曲线是否鼓励过度质押的讨论。EIP-8363（即“锥形发行燃烧”）将随着质押比例上升而燃烧越来越多的共识层奖励。当大约一半的以太坊供应量被质押时，该机制将取消基于发行的奖励。正如crypto.news此前报道，该提案的作者认为，当前系统即使在额外存款提供的安全收益有限的情况下，仍继续奖励新增存款。
EIP-8363仍在审查中，尚未被批准纳入以太坊升级。SharpLink首席执行官Joseph Chalom反对该计划，他认为原生收益支撑了以太坊的机构吸引力，并可作为去中心化金融领域回报的基准。
美国机构扩大ETH收益获取渠道
通过美国的受监管投资产品，质押变得越来越容易。1月，Grayscale向符合条件的ETHE股东分配了约940万美元的ETH质押收益，这是美国上市的以太坊产品首次进行此类支付。Morgan Stanley也在其拟议的以太坊ETF中增加了质押条款。其文件显示，截至5月18日，有364万枚ETH等待进入验证，意味着激活延迟约63天。
机构参与的持续增加可能会从流动性市场中移除更多ETH。然而，质押并不能保证价格上涨，创纪录存款与ETH下跌之间的背离表明，供应限制可能被更广泛的抛售压力所抵消。
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