知名流动性专家、CrossBorder Capital创始人Michael Howell近日在Bitcoin News播客中表示，投资者若仅盯着全球M2货币供应量，可能会误读比特币近期的疲软走势。他指出，比特币真正响应的并非零售银行体系中的存款，而是流经金融市场的批发流动性。
“M2不是需要关注的指标，它经常给出非常非常错误的信号。我们在工作中从不使用M2。”Howell强调，M2更适合描述实体经济活动，而非金融资产表现。M2作为美联储估算的流动资产总量，包含现金、活期存款、储蓄存款以及货币市场基金和存单等短期储蓄工具。
流动性被实体经济挤占
Howell认为，全球流动性下降是比特币、以太坊及其他加密货币表现欠佳的根本原因，而非美联储紧缩所致。他的分析指出，由人工智能资本支出热潮（AI CAPEX boom）以及接近GDP 6%的联邦赤字所推动的实体经济动能，正在从金融市场抽走流动性。他援引提前三个月的六周全球流动性变化数据，该指标追踪一个以BTC 60%、ETH 30%、SOL 10%加权构成的加密货币组合。
滚转风险正在积累
据Howell测算，当前名义GDP增速折年率在6%至8%之间，为1980年代上半段以来最快。他认为美债收益率大概率将向这一趋势水平收敛，并“相当确信”30年期美债收益率将达到6%。这一水平对于再融资至关重要，因为私营部门以远低于该利率借入的债务仍需滚动。
“人们过去认为大约5.5%到6%是临界点，经济可能由此转入更慢增长阶段。我不是说衰退，但将开始构成约束。”However, Howell也坦承，他现在不确定这一阈值究竟在哪里。
国库券填补赤字
Howell指出，财政部长Scott Bessent已将国债发行集中到短端，目前国库券约占未偿美国国债的22%，而15至20年前这一比例约为30%。如果这种水平被货币化，将削弱美元，并形成有利于黄金和加密货币的环境。
“我们从2022年中开始看到的黄金上涨，主要是由中国央行注入流动性推动的，并非西方买盘。”Howell补充道。
为何2026年可能不是比特币的大年？
Howell将全球流动性周期与全球债务平均到期日相联系，认为这一65个月周期应在2027年年中左右触底，因此他并不预期2026年对比特币而言是大年。他强调，“比特币的表现，恰恰符合比特币应有的表现。”
目前比特币价格徘徊在77,000美元附近。在Stocktwits上，该顶级加密货币过去一天仍处于“极度看涨”区域，讨论热度也处于“极高”水平。Howell发表上述评论之际，美国财政部本周宣布了债券回购计划，市场将其视为流动性利多信号。
原创文章，作者：资讯，如若转载，请注明出处：https://www.218btc.com/5945/
