近日，一个以Kraken命名的HIP-3测试网部署在Hyperliquid测试网上线，并启用了白名单与多项合规风控功能。尽管Kraken官方尚未确认与该部署的关联，但这一动向已在加密社区引发关于许可型永续合约市场及监管边界的广泛讨论。
测试网部署细节：白名单与风控工具
Blockworks分析师Shaunda Devens于8月22日报道称，一个名为“Kraken HIP-3 test DEX”的部署方于8月19日在Hyperliquid测试网上激活了名为“Star gating”的权限系统。该部署已将10个钱包加入白名单，并测试了五项合规控制中的三项，包括强制减仓和抵押品转移。此外，一个名为“Kraken Exchange Validator”的验证者也已完成注册。
这些工具允许部署者取消用户未成交订单、通过仅减仓订单平仓以及转移抵押品。与普通用户提交的交易不同，每项操作都赋予部署者对账户或头寸的直接控制权。此类功能可用于限制访问、响应制裁或法律命令、降低风险，并在规则要求干预时提取资金——这些是中心化交易所的常见功能。
未确认的关联：部署者身份存疑
Devens指出，Hyperliquid测试网允许无许可部署，这意味着任何无关用户都可以创建带有Kraken名称的市场或验证者。截至发稿时，Kraken和Hyperliquid均未公开确认双方存在合作或测试关系。现有证据仅表明存在一个以Kraken品牌命名的部署并使用了新控制功能，但无法证明该部署由Kraken创建。
HIP-3背景：独立永续市场机制
HIP-3（Hyperliquid Improvement Proposal 3）允许独立构建者通过Hyperliquid的交易引擎HyperCore运营永续合约市场。HyperCore提供订单簿、撮合、保证金和清算流程，部署者则可选择市场和交易规则。自2025年10月13日起，HIP-3已在主网上线，构建者需质押50万枚HYPE才能运营独立的永续交易所。
部署者可选择上市资产、预言机、抵押品、保证金要求、杠杆限制和资金费率设置。前三个资产可无需拍卖直接上线，后续资产需通过荷兰拍卖。HYPE质押作为保证金，若发生预言机操纵或违规行为将被罚没。部署者可获得市场费用的50%。截至7月3日，HIP-3未平仓合约超过14.3亿美元，股权和商品合约已成为Hyperliquid交易量前十大市场中的七个。
许可型功能将使部署者能够将交易限制在白名单钱包范围内，将公共区块链结算与身份验证及其他账户级规则相结合。
Kraken的监管与链上市场扩展
Kraken及其母公司Payward持续扩展证券、代币化资产和链上交易业务。8月18日，Kraken面向符合条件的EEA客户推出美股交易服务，涵盖超过7000只传统股票、700多个xStocks和600多种加密资产。Payward Europe Digital Solutions在MiFID II框架下提供传统股票服务。xStocks自2025年6月以来累计交易量已超过380亿美元。
2026年初，Kraken推出了xChange，一个面向以太坊和Solana上代币化股票的链上执行系统，并允许符合条件的非美国客户将部分xStocks用作期货和保证金交易的抵押品。7月与GTN达成的协议计划增加香港股票，并将业务扩展至英国、欧洲、韩国和其他市场。Devens认为这些动态可能暗示测试与Kraken有关，但她的评估仍基于名称和时机的推断。
美国用户的监管限制
许可型HIP-3部署本身并不能使链上永续合约合法面向美国散户交易。面向美国散户的商品衍生品通常需要在CFTC注册。受监管的交易所通过指定合约市场、清算组织和注册中介机构运营。CFTC于2026年5月批准了一份在注册交易所上市的比特币永续合约，并持续对服务美国客户的离岸平台采取行动。
钱包筛查和订单控制可以执行地域限制，但不能取代注册或其他法律要求。风险控制同样重要，因为HIP-3部署者可以自主选择价格源。7月28日，一个跟踪SK海力士股价的Hyperliquid合约在韩国NextTrade上一笔异常低额交易进入预言机系统后，日内下跌17.9%。该合约由Trade.xyz在HIP-3下运营，价格从约1128美元跌至927美元后回升。Trade.xyz对预言机和结算负责，而Hyperliquid允许部署者暂停交易或结算市场。
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