比特币（BTC）本周自周一低点以来已上涨20%，一度触及79,000美元。然而，市场分析师警告称，这轮涨势的根基可能比表面看起来更为脆弱。尽管价格走势本身毫无疑问是看涨的，但两项关键指标尚未确认此轮行情的强度，令交易者保持谨慎。
据CryptoQuant市场评论员Axel Adler Jr.观察，Coinbase溢价指数（衡量Coinbase与Binance之间比特币价差的指标）在整个上涨过程中始终处于负值。虽然该指数从-0.11改善至-0.046，显示美国需求有所增强，但始终未能转为正值。这表明美国现货投资者虽参与了反弹，但并非主要驱动力。若该指数能明确突破零轴，则将提供更强有力的确认信号。
此外，美元计价的未平仓合约在比特币反弹期间上升了11.7%，达到250亿美元。然而，以BTC计价的未平仓合约反而下降了8.7%——从366,000 BTC降至334,000 BTC。这一背离意味着交易者更多是在平仓原有头寸，而非积极建立新的杠杆头寸。Adler认为这有助于市场结构健康，但也指出“价格上涨的速度快于新仓位的建立速度”。
那么，是什么点燃了这轮突破？比特币倡导者、播客主持人Scott Melker在周四的直播中给出了三方面解释。首先，美国财政部回购长期国债的决定提供了最初催化剂。其次，过度杠杆的清算放大了涨势——当比特币突破71,000美元时，24小时内近30亿美元空头头寸被强平，为加速上涨提供了“燃料”。第三，特朗普总统支持加密货币的言论也形成了额外顺风。
现货比特币ETF同样提供了支撑：8月19日录得5.1719亿美元净流入，为近3个半月最强表现；8月20日再获6.063亿美元净流入。尽管资金流积极，但Coinbase溢价持续为负以及BTC计价未平仓合约下降，仍使这轮反弹的可持续性存疑。
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