富兰克林坦伯顿（Franklin Templeton）已获得美国证券交易委员会（SEC）监管许可，最早可能从今年第四季度开始，将旗下规模达7.26亿美元的代币化货币市场基金纳入传统共同基金和交易所交易基金（ETF）持有范围。
美国SEC投资管理部在8月12日的一封信函中表示，若富兰克林坦伯顿注册基金在拟议的托管安排下持有Franklin OnChain美国政府货币基金（代码FOBXX）的份额，该机构不会建议采取执法行动。FOBXX是一只货币市场基金，其符合资格的份额交易记录在公共区块链上，每个BENJI代币代表一份基金份额，投资组合主要由美国政府证券、现金及以政府证券或现金为担保的回购协议构成。
此豁免涉及1940年《投资公司法》第17(f)条及第17f-2规则，这些条款规定了注册投资公司如何保管资产。其中若干要求是为实物证券制定的，包括涉及证书、金库和实物检查的条款。根据富兰克林拟议的结构，其注册共同基金和ETF可持有FOBXX，而无需遵守部分针对纸质凭证资产的特定要求。各基金可将BENJI用作投资工具、现金管理工具或抵押品，具体取决于每只产品的策略和审批情况。
彭博社8月20日报道称，富兰克林预计最早在第四季度开始将代币化基金纳入传统产品中，不过实施也可能更早启动。富兰克林坦伯顿创新与数字资产主管Sandy Kaul表示，基金一旦完成接入即可持有代币，但单个产品不能自动采用该安排。Kaul称，每只基金的董事会必须首先批准使用BENJI，因此即使SEC工作人员已给予相关豁免，具体时间仍取决于产品层面的审查。
富兰克林对代币化份额保留传统控制
富兰克林并未将区块链账本作为唯一的所有权记录，而是采用链上交易数据与既有过户代理系统相结合的模式。富兰克林坦伯顿投资者服务公司将为准入基金创建钱包并保留相关私钥控制权，关联的过户代理将继续维护正式股东名册并履行管理职责。
根据SEC信函，富兰克林的系统还允许过户代理在需要时纠正区块链错误并恢复记录。SEC工作人员将该安排与此前根据《投资公司法》审议的记账式托管模型进行了比较，信函还引用了1992年富兰克林获得的监管待遇——当时SEC处理了以电子方式而非实物证书记录证券的问题。
据crypto.news此前报道，SEC的结论是针对富兰克林关于FOBXX份额处理请求的不行动立场，而非适用于所有代币化基金结构的新规则。对于美国投资者而言，该安排意味着原本传统的富兰克林ETF或共同基金可以获得区块链记录证券的敞口，而无需股东开设加密钱包或直接购买BENJI。投资者将继续持有传统基金的份额，而该基金的投资组合可包含FOBXX。这一结构也使代币化资产保留在美国注册基金体系内。
BENJI有望改善现金与抵押品管理
Kaul表示，富兰克林计划在其基金中使用BENJI来更精准地管理现金余额，减少为流动性需求而持有的未投资资金。由于FOBXX投资于带息政府工具，分配给该基金的现金可以在保持可用于组合操作的同时继续赚取收益。
Kaul对彭博社表示：“我们希望让我们的基金体验到拥有更好货币市场基金选项的效率：更精准地管理，捕获更多收益，更好更严格地控制必须持有的现金流动性。”基金的实际使用方式取决于其投资授权。一个产品可以将FOBXX视为现金头寸，另一个产品则可以在相关平台和法律结构允许的情况下将其份额用作抵押品。
富兰克林已在其传统基金系列之外测试了这两种功能。6月，该资产管理公司将BENJI接入MoonPay，允许符合条件的机构客户通过MoonPay Trade将USDC和USDT等稳定币兑换为份额。富兰克林表示，MoonPay安排可以支持投资组合再平衡、资金运营、抵押品和流动性管理。MoonPay的机构交易系统通过一个应用程序接口提供对200多个区块链网络的访问。
5月与Kraken母公司Payward达成的另一项协议也将BENJI定位为抵押品和现金管理基础设施。两家公司表示还将合作开发代币化股票、收益产品和链上主动管理投资产品。2月，富兰克林和币安为符合条件的机构引入了另一种模式，参与客户可以将代币化货币市场基金份额作为交易所外抵押品质押，而底层资产仍由受监管托管人持有。
代币化基金在美国资管领域扩张
富兰克林于2021年在Stellar上推出FOBXX，成为首只使用公共区块链处理交易和记录股份所有权的美国注册共同基金。此后区块链访问扩展至以太坊、Solana、Polygon、Avalanche、Arbitrum、Base和Aptos等网络。
RWA.xyz的数据显示，该基金资产约为7.26亿美元。该追踪器还单独衡量富兰克林完整的Benji代币化平台，该平台包含FOBXX之外的产品，因此总资产更高。据彭博社援引RWA.xyz数据，代币化资产市场规模已达到约380亿美元。
传统金融机构一直在探索基于区块链的基金和证券版本，同时测试更快结算、延长交易时间以及投资资产作为抵押品的新用途。贝莱德也通过其USD Institutional Digital Liquidity Fund（BUIDL）扩展了该领域。5月，该资产管理公司在BUIDL资产增长至约23亿美元后，提交了第二只使用Securitize作为代币化提供商的基金。
与此同时，富兰克林于6月完成了对加密投资管理公司250 Digital的收购，并将其业务与其现有数字资产运营合并为Franklin Crypto。交易完成时，该公司在全球管理约1.78万亿美元资产。
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