美国商品期货交易委员会（CFTC）近日就《规则第4部分》的一系列拟议修订开启为期45天的公众意见征询期。这些修订涉及商品池运营商（CPO）和商品交易顾问（CTA）的监管框架，旨在减少重复注册负担、更新财务门槛，并将临时性员工救济措施正式化。
为SEC注册投资顾问提供新的CPO豁免
根据拟议规则，已在证券交易委员会（SEC）注册的特定投资顾问，在符合条件的情况下，可避免为其管理的合格商品池进行单独的CPO注册。CFTC认为，同时依据《商品交易法》和《投资顾问法》进行双重注册，会造成合规义务重叠，且并未显著增加投资者保护。
CFTC主席Michael S. Selig表示：“通过继续解决注册人过度繁重和重复的规则，CFTC正在履行其促进美国市场竞争力的使命。”他还指出，该机构打算在维护市场诚信的同时降低合规成本。
拟议的新规4.13(a)(4)项下的豁免仅适用于限定类别的成熟投资者参与的商品池。自然人通常需符合合格合格人（QEP）资格，且无需通过CFTC的投资组合测试。合格实体可包括QEP和SEC D规则下的部分合格投资者。
依赖该豁免的顾问仍将受到SEC《投资顾问法》规则的约束，包括行为、检查、披露和报告要求。适用时，他们还需向SEC提交PF表格，CFTC将通过现有的与SEC的谅解备忘录获取相关数据。初始和年度豁免通知仍通过全国期货协会（NFA）的在线系统提交。
正式化临时CPO/CTA宽免措施
该提案将把现有员工无行动宽免（包括CFTC市场参与者部门于2025年12月发布的第25-50号函件）的部分内容转化为正式法规。该函件为管理仅面向QEP商品池的特定SEC注册顾问提供了临时注册豁免。
CFTC表示，将函件与NFA流程结合使用已被证明复杂且耗时，而将该政策法典化将通过通知和评论规则制定，确立清晰、公开的资格条件。最终规则将取代特定的无行动立场，包括第25-50号和26-06号函件。
对规则4.14的相关修订将把CTA注册宽免扩展至符合拟议CPO豁免条件的商品池所聘用的合格顾问。CFTC将CTA变更定性为有限扩展，因为许多受影响的顾问在服务其他获准客户时已符合豁免条件。
小型商品池豁免门槛提高至80万美元
对于小型基金运营商，该提案将现有小型商品池豁免允许的最大总资本出资额从40万美元提高一倍至80万美元。规则4.13(a)(2)目前将所有运营或计划中商品池的总出资额上限定为40万美元，且参与者不超过15人。
40万美元的门槛上次调整是在2003年。CFTC使用城市消费者物价指数（CPI-U）计算，2003年1月的40万美元购买力相当于2026年7月的约735,097美元。取整至80万美元将为基金运营商提供更简单的限额。15人参与上限和现有的出资排除规则保持不变。
使用扩展豁免的运营商仍需提交初始和年度通知，商品交易法中的反欺诈条款继续适用。
加密货币政策保持独立
第4部分提案并未为加密货币平台创建注册制度，也未改变CFTC对数字资产现货市场的管辖权。当加密货币领域的私募基金交易活动使其构成商品池时，可能受到影响，但豁免资格将取决于与其他合格基金相同的条件。
CFTC首届创新咨询委员会会议定于8月20日举行，议程涵盖加密资产、人工智能和预测市场。该委员会不会对CPO/CTA提案进行投票，也不会通过具有约束力的数字资产规则。
国会还在考虑单独的立法，例如CLARITY法案，该法案将授权CFTC监管特定数字商品，同时将投资合同资产置于SEC监管之下。
针对第4部分提案的书面意见必须注明RIN 3038-AF61，并在《联邦公报》公布后45天内提交。CFTC已就拟议豁免、资格条件、预期成本和收益以及小型商品池资本限额的提高征求反馈意见。
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