数字资产管理公司VanEck在最新发布的《Bitcoin ChainCheck》报告中指出，截至8月12日，其追踪的12项比特币投降信号中已有8项处于激活状态。与此同时，比特币30日实际波动率已跌至27.2%，创下多年最低水平，远低于约80%的历史长期均值。
这份由VanEck高级分析师Patrick Bush与数字资产研究主管Matthew Sigel共同撰写的报告，揭示了当前市场的一个显著矛盾：实际价格波动几乎消失，而避险对冲需求却升至历史高位。报告显示，过去三个月内，所有12项投降指标都曾进入极端区域，但目前仍有8项保持活跃。
针对当前约49%的回撤幅度，VanEck认为简单与以往比特币熊市对比会产生误导，并给出三点关键理由：第一，此前几次周期底部（-94%、-85%、-84%和-78%）均发生在现货ETF问世之前，且机构并未大规模持有比特币；第二，每个历史周期都以一次重大暴雷事件告终，例如Celsius、三箭资本和FTX的崩溃，迫使市场大规模平仓；第三，当前周期尚未出现类似灾难性失败，因此VanEck判断本次底部应比历史模式更浅。
从周期时钟来看，截至8月，比特币自2025年10月高点以来的回撤已进入第10个月。此前的四个完整周期中，从峰值到谷底阶段平均持续11个月，若剔除2011年极端周期，则平均为12.7个月。按此推算，市场从下跌转向蓄势的历史窗口将落在2026年9月至11月之间，这也支撑了大多数关于10月触底的预测。
资金流向方面，过去30天现货ETF净流入约6.63亿美元，与此前一个月约24亿美元的净流出形成鲜明反转。然而，现货交易量仍处于历史区间的第10百分位，与2023年熊市时期的水平相当。
持仓结构显示，持有超过一年的比特币数量在30天内减少了35.6万枚，长期持有者供应占比降至60%以下，为多月来首次。报告指出，抛售主要集中在持有1至5年的区间，而非最古老的币种，这表明更多是投资组合调整而非全面退出。VanEck也提到，部分变动可能源于Coldcard固件漏洞引发的安全驱动型钱包迁移，但已确认的损失约1800枚BTC，远不足以解释35.6万枚的净变动。
衍生品市场方面，机构为下行保护支付了高昂成本，看跌/看涨期权溢价比率达到2.30的历史极端值，而正常读数仅为0.71。与此同时，隐含波动率却接近历史低点。简单来说，交易者正在为防范下跌支付前所未有的费用，尽管实际价格波动几乎已经消失。
原创文章，作者：资讯，如若转载，请注明出处：https://www.218btc.com/4316/
