全球最大资产管理公司贝莱德在2026年8月的一份研究报告中重申，尽管比特币从2025年10月的纪录高点下跌超过50%，但其长期投资论点并未发生改变。报告将此次抛售归因于过度杠杆、机构资金流入减弱以及数字资产财资公司购买减少，称其为“持仓与流动性事件”，而非比特币货币属性或多元化特性发生结构性变化的证据。
贝莱德援引彭博和Coin Metrics的数据显示，比特币从2025年10月的历史高点124,606美元跌至2026年6月的60,000美元以下。在接近峰值时，期货未平仓合约超过900亿美元，其中约80%来自离岸永续合约。部分平台提供50至125倍的杠杆，使得交易者在相对较小的不利价格变动中面临强制平仓风险。
第一次大规模去杠杆发生在2025年10月10日美国对华关税声明发布后，当日比特币下跌6%，未平仓合约单日减少200亿美元，为所审查数据中最大单日降幅。2026年2月和6月的进一步清算浪潮推动价格走低，支持了贝莱德关于杠杆放大回调的观点。
现货比特币ETP自2024年1月在美国推出至2025年10月累计吸引约600亿美元资金，但截至2026年7月录得约50亿美元的净流出。同期，AI主题基金吸引了超过460亿美元资金，贝莱德称这种轮动“可能竞争了资本”，并对比特币配置形成拖累。近期资金流向有所改善，Farside数据显示8月17日净流入2.975亿美元，8月18日净流入1.893亿美元，此前一周流出约3.852亿美元。
贝莱德还指出矿工、大户和数字资产财资公司带来的抛售压力。MARA在3月份以约11亿美元出售了15,133枚比特币；Strategy（前身为MicroStrategy）则启动了比特币货币化计划，允许出售比特币用于公司用途。8月10日的SEC文件确认，Strategy在8月3日至8月9日期间以1.086亿美元出售了1,690枚比特币，所得资金用于回购优先股。
贝莱德的十年历史测试显示，在传统的美国60/40投资组合中加入1%或2%的比特币配置，可提高假设的风险调整后回报。1%配置的夏普比率为0.90，而基准为0.81；2%配置的夏普比率为0.96。最大回撤分别为20.6%和20.9%，接近传统组合的20.3%。该公司表示，比特币的投资案例“保持不变”，理由是其供应上限、与标普500指数十年0.18的相关性，以及作为对冲法定货币购买力下降的潜在工具。
不过，贝莱德提醒称，这是一项投资评估，而非价格复苏的预测，并警告比特币仍然波动剧烈、具有投机性，且可能导致全部损失。该公司还管理着iShares比特币信托ETF。
比特币在重新站上64,000美元后，于8月19日交易在64,300美元附近。ETP资金流入的恢复伴随此次反弹，但杠杆的增加使该走势面临再次逆转的风险。接下来的证据将来自ETP资金流向、期货持仓和企业披露——持续的资金流入和较低的投机性杠杆将支持贝莱德的周期性回调论点，而新的清算或财资公司持续抛售将对该观点构成压力。
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