全球投资管理公司VanEck在8月18日发布报告指出，比特币可能正接近一个吸筹阶段。截至8月12日，其追踪的12项投降指标中有8项仍处于活跃状态。报告强调当前呈现晚期周期压力，同时承认历史数据并不能保证市场会立即反弹。
过去三个月内12项投降信号全部触发
根据VanEck的研究更新，在8月更新前的三个月内，全部12项指标都进入了投降区间。长期持有者供应量减少356,534枚BTC，使得超过一年未动的BTC数量降至1,184万枚。与此同时，美国现货比特币ETP吸收了6.63亿美元资金，而30天实现波动率降至27.2%。
历史规律暗示转折点或出现在11月
VanEck的最新报告将当前回调视为第十个月，以比特币2025年10月高点为基准计算。该公司估计，如果当前周期遵循早期模式，下一个转折点可能在9月至11月之间到来。不过，这家资产管理公司提醒，这一历史时间表不应被视为可靠的价格预测。VanEck披露了自身持有的比特币头寸，并警告称，前瞻性回报研究依赖于少量高度重叠的观察样本。
投降信号反映晚期周期压力
VanEck认为，当某一指标的最新读数达到历史极端百分位时，该信号即为活跃。大多数指标必须处于其记录历史的最低15%区间，或者当高读数代表压力时处于前10%区间。对于价格回撤，则采用单独阈值：当比特币从峰值下跌至少35%时触发信号。该公司的分析显示，比特币较10月高点下跌约49%，但这一跌幅在其自身历史中仅排在第35百分位。若将同样的百分位规则应用于回撤，则活跃信号总数将从8个减少至7个。VanEck为单独阈值辩护，认为机构持有和现货ETP需求可能导致本轮熊市比以往周期更浅。
历史回报中并无明显六个月优势
VanEck的回测为期待立即反弹的投资者提供了谨慎展望。当8至12项指标处于投降区间时，比特币此后90天平均回报率为12.8%，而所有可比期间的基础回报率为15.2%。在180天周期内，同一组别的平均回报率为32%，低于36.3%的基础水平。仅在一年期时间跨度上出现了跑赢，但VanEck警告称，这一结果来自115个高度重叠的观察日，仅代表了少数几个独立的市场事件。
基金流入吸收长期持有者抛售
在VanEck覆盖的30天期间，美国现货比特币ETP录得约6.63亿美元的净流入，按当时价格计算约合10,400枚BTC，扭转了前一个月约24亿美元的流出。在VanEck统计期结束后，资金流动依然不均衡。截至8月14日当周，美国现货基金损失约3.852亿美元，但随后需求回升，8月17日净流入2.975亿美元，8月18日净流入1.893亿美元。8月19日，比特币交易价格接近64,250美元，高于VanEck在8月11日的收盘参考价63,549美元，但仍低于其200日均线。
长期持有者令吸筹论更加复杂
根据VanEck基于Glassnode的数据，持有超过一年的比特币数量在30天内减少了356,534枚。持有量下降2.9%至1,184万枚，相当于流通供应量的59.1%。所有六个长期持有年龄组均出现收缩，其中一至两年年龄组的减少幅度最大，约为156,000枚。超过十年未动的持有量仅减少约4,000枚，表明最古老的钱包相对不活跃。VanEck指出，部分变动可能涉及钱包安全问题而非卖出行为，并援引了Coldcard安全故障事件，但也承认安全解释难以验证。
从现在起到11月，将成为检验VanEck周期框架的下一个窗口。现货需求的持续增长、交易量的走强以及长期持有量的企稳将支持吸筹观点，而持续的分配或新的基金流出则会削弱这一判断。
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