比特币（BTC）当前估值已落入彩虹模型（Rainbow Model）的最低区间，价格进一步跌破历史趋势线，延续此前的下行态势。该模型通常根据市场价格与长期增长趋势的比值，将BTC价格划分为不同估值区间。随着价格越发低于趋势线，比特币逐步经过越来越便宜的区间，最终进入“大甩卖”（Fire Sale）区域。截至发稿时，BTC交易价格较模型价格186,700美元低出66%，因此已处于该最低区间之下。
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支撑这一偏离的是，经波动率调整的Z-Score已降至-2.293，低于2022年低点时的-1.979。简单而言，这表明在考虑各周期波动性差异后，比特币当前出现折价的可能性更大。
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从历史来看，类似的极端情况往往与积累期相吻合。然而，这并不能在技术上确认最终底部。不过，若价格回升至最低区间上方，则可能表明比特币正在弥合其估值缺口。
比特币周期接近此前底部时间窗口
尽管彩虹模型显示了比特币相对其长期估值趋势的位置，周期时长则提供了另一个观察角度。当前周期已运行至第1,363天，而此前两个周期分别在第1,432天和第1,436天附近录得底部。也就是说，即便估值条件依然不同，BTC距离匹配此前周期长度仍有约69至73天。
与此同时，比特币已从2025年10月高点126,000美元下跌约49%至50%，而市值与已实现价值比率（MVRV）仍保持在1.2附近。
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该读数仍高于1.0这一通常与更深估值重置相关的水平。通俗地讲，这意味着比特币已经变得更便宜，但MVRV表明其估值尚未像以往一些重大底部那样大幅下挫。因此，虽然时间节奏越来越接近此前周期底部时长，但估值和成本基础指标尚未达到可比水平。
比特币与全球M2脱钩
尽管周期时长与此前底部阶段趋于一致，但更广泛的流动性信号已不再遵循同样的历史关系。在2024年和2025年，比特币与全球M2大体同向上升，但在2026年出现显著分化。全球M2持续上升至144,946，而BTC价格则跌向62,795美元，形成不断扩大的背离。
这一变化也体现在24个月相关系数上，该指标已跌入负值区间，尽管长期相关系数仍保持在0.86。
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因此，相比历史趋势，当前流动性的增加对BTC价格几乎无法提供方向性支撑。这一转变削弱了M2作为周期时长比较确认指标的有效性。若两者相关性重新转正，则将进一步强化周期时长的确认作用；反之，若继续分化，则会降低周期时长比较的确认效力。
总结
比特币正接近此前周期的底部附近，但估值指标尚未确认底部形成。BTC与M2的背离，也削弱了历史周期信号背后的流动性确认因素。
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