Fundstrat研究主管汤姆·李（Tom Lee）近日表示，标普500指数可能在8月底前触及8000点，但随后或将迎来10%的回调。他认为，尽管基本面健康，但市场需要一次回调来释放风险。与此同时，比特币已在当前价格水平下提前经历了一场杠杆清洗。
在7月通胀数据温和提振股市创下新高后，汤姆·李在CNBC上阐述了他的观点。7月美国消费者价格指数环比上涨0.1%，同比上涨3.4%，符合预期；核心通胀年率为2.5%。加上此前疲弱的7月就业报告，市场对美联储9月加息的预期概率已降至约40%。标普500指数于8月12日收盘创下历史新高，但李并未改变其目标。
“我认为这轮反弹相当健康，并且正朝着我们预期的方向推进——到月底可能达到7900至8000点。”李表示。他的测算基于企业盈利：2027年盈利预期已从财报季开始时的约395美元升至目前的约410美元，若给予20倍市盈率，对应425美元盈利，指数可能接近9000点。
然而，正是这种强势让他感到担忧。他在客户报告中列出了四个回调风险因素，并预计其目标区间上沿可能成为转折点。“8月底达到8000点后，市场可能会进入一段令人失望的时期，尽管基本面仍然良好。”
在风险清单中，杠杆债务是他最关注的问题。美国金融业监管局（FINRA）数据显示，6月保证金债务达到创纪录的1.53万亿美元，环比增长7.9%，同比增长51.5%。其次是债券市场。今年接任美联储主席的凯文·沃什（Kevin Warsh）引入了新的通胀框架，但投资者尚未就如何为其定价达成共识。“部分原因是保证金债务膨胀过大，部分原因是我们仍未解决市场如何看待沃什及其新框架的问题，债券市场是否会出现‘撒泼’（tantrum）。”李表示。
第三个风险是11月中期选举，第四个风险来自SpaceX——其分阶段锁定期到期将持续释放内部人和员工持股。李自7月初以来一直强调这一解禁安排。他将这四项因素归类为“陷阱”而非卖出理由。
并非所有市场参与者都认同这种谨慎。Payne Capital的Courtney Garcia认为，当前股价有盈利支撑，医疗保健、金融和工业板块三个月表现均跑赢指数，AI资本开支担忧已随财报落地而消散。Robinhood的Stephanie Guild则更接近李的观点，她指出，反弹期间信贷容易重新累积，这为下一次大幅回撤埋下伏笔，即使基本面依然稳健。
比特币已经承受了李所警告的冲击。目前比特币交易价格接近63,062美元，24小时下跌0.5%，市值约1.27万亿美元，仍是最大的数字资产。
股市不断刷新纪录，而比特币当前价格远低于自身高点。李认为，加密货币已经经历过一场“隐性熊市”，当时空头头寸接近历史底部水平。他还亲自下注——他担任董事长兼主席的BitMine Immersion Technologies公司以以太坊作为主要储备资产，并将以太坊列为下一轮上涨的领涨资产之一。
李的总体观点建立在怀疑而非信心之上。他表示，许多机构客户仍认为AI交易过度或盈利已见顶，同时数万亿美元现金在场外观望。他把这种犹豫视为燃料。“所以，我认为有人正在关注牛市终结的风险，而这恰恰是牛市保持健康的原因。”
未来两周将检验他预测的前半部分。如果标普500触及8000点后回落，那么加密货币面临一个关键问题：一个已经大幅下跌的资产是会进一步下跌，还是终于实现脱钩？
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