近期，Solana生态内的Meme币活动似乎再度活跃，但链上数据揭示出复杂信号。此前，作为Solana领先的Meme币发行平台Pump.fun，其交易活动在今年早些时候曾大幅萎缩，当时交易者转向市场其他板块。6月，Pump.fun的7天毕业率降至约0.26%，三个月内下降了80%；日均收入也从六个月前的约480万美元跌至约80万美元。
然而，支撑Solana Meme币经济的基础设施已重新活跃。DeFiLlama数据显示，与Pump.fun关联的去中心化交易所PumpSwap在过去30天处理了约167亿美元的交易量，30天费用达到约5620万美元，平台协议收入约为1050万美元。DeFiLlama的方法论还过滤了PumpSwap中锁定总价值至少5万美元且拥有50个独立交易者的池子，以排除部分刷量交易。
Pump.fun本身在最近30天产生了约2410万美元的费用，其中约1850万美元被归类为协议收入。同期其追踪的DEX交易量约为14.3亿美元。因此，问题不再是资金是否流经Solana的Meme基础设施——显然在流动。更关键的问题是：谁在交易？
Pump.fun显示复苏迹象
6月的放缓为Solana Meme币发行市场确立了一个极低的基线。一项针对5月8日至6月10日期间832,941次Pump.fun发布的分析发现，在24小时观察窗口内，只有0.198%的代币达到毕业标准，约为2025年9月至10月可比数据集中0.63%毕业率的三分之一。研究人员发现，1,651个代币毕业，而超过83.1万个代币超时。
来源：@SolanaFloor via X
因此，近期活动增加具有重要意义，但并不一定意味着市场已恢复到先前状态。Pump.fun可以产生数千次发布和大量交易活动，即使很少代币能发展出持久流动性。毕业率比单纯的发布数量更有价值，它衡量新创建的代币是否能吸引足够需求，以超越联合曲线并进入开放的DEX流动性。低毕业率也说明了当前Meme市场的残酷经济：大量活动可以与极少数成功发布共存。
BONK和WIF提供现实检查
已确立的Solana Meme币为判断新活动是否代表更广泛的复苏提供了有用基准。BONK仍然是Solana生态中最大的原生Meme资产之一，当前市值约2.65亿美元，在追踪市场中的24小时交易量约3400万美元。更重要的是，在Bitquery最新的8小时快照中，BONK位列Solana交易最活跃代币之一，约有3,340个独立交易者。
dogwifhat (WIF)，另一个成熟的Solana Meme基准，目前市值约1.44亿至1.48亿美元（取决于数据提供商），CoinGecko上24小时交易量约2300万美元。CoinMarketCap报告超过25.1万WIF持有者。WIF的规模很重要，因为它提供了与Pump.fun生态新兴代币的比较。但庞大的持有者基础并不一定转化为同样庞大的日常活跃参与。一个代币可能拥有数十万持有者，而日常交易活动主要由一个较小群体贡献。
ANSEM展示新Meme周期的可能面貌
新一轮投机需求最清晰的证据来自The Black Bull (ANSEM)，这是一个通过Pump.fun生态推出的较新Solana Meme币。ANSEM在7月初飙升，峰值市值超过4亿美元，随后回落。截至7月7日，其7天涨幅约299%，24小时交易量约为6490万美元。这一飙升恰逢Solana Meme活动更广泛的反弹。Pump.fun和PumpSwap在7月4日各自突破10亿美元日交易量，这是自4月8日以来的首次；Pump.fun在7月1日录得约80天来最强的日代币发布和毕业活动。
ANSEM此后大幅降温。最新CoinMarketCap数据将其市值定为约6850万美元，24小时交易量约1430万美元，持有者超过13.2万。该代币仍远低于7月6日的峰值。但更有趣的是其链上交易者数量。Bitquery最新Solana代币排名显示，ANSEM在8小时内有约5,840个独立交易者，在该类别中排名第五。BONK约有3,340个。这并不能证明ANSEM的活动代表有机零售需求，但它确实表明，当新Meme代币吸引注意力时，可以吸引相当广泛的交易人群。
机器人问题使交易量更难解读
一个重要复杂因素是：Solana的低交易成本和高吞吐量使其对自动化交易系统特别有吸引力。2026年7月一项学术研究检查了586个GitHub机器人仓库和200个Solana机器人地址，发现去中心化交易所上机器人相关交易在2026年1月贡献了超过2.5亿美元的日交易量。该研究覆盖超过4400万条链上交易，识别出15类机器人，涵盖交易、MEV和链上分析。
这意味着头条DEX交易量不能直接视为人类投机的衡量标准。1000万美元的交易量增长可能来自数千名个人交易者购买Meme币，但也可能反映较少数量的自动化系统在池子间反复套利、狙击或调仓。这对Pump.fun尤其重要，因为速度往往比信念更有价值。另一项研究检查了166,098次Pump.fun发布和158万买家观察，识别出1,012个持续出现在多个发布早期买家中的钱包群体。研究人员警告说，这种模式并不能证明协调因果关系，但它确实表明重复的钱包行为如何影响早期需求的表象。
毕业率讲述不同故事
如果Solana正进入第二轮广泛的Meme币周期，人们会期待不仅交易量上升，还应有证据表明更多发布能够存活。到目前为止，这种证据仍然有限。5月至6月的Pump.fun数据集发现，24小时合并毕业率仅为0.198%。研究还发现，在Telegram、X和网站上发布广告的毕业概率显著高于没有这些社交信号的发布，而较高的初始市值（作为创建者自购的代理）也与更高的毕业概率相关。换句话说，市场并非奖励任何吸引交易的代币。成功发布仍然是极少数。
这使得PumpSwap近期交易量的增加更难解释。生态可能确实出现投机活动的真实增长，但大部分资本可能仍集中在少数成功代币之间快速循环的交易者手中。
零售真的回归了吗？
链上数据的答案是“可能”，但并非结论性。有真正的复苏迹象：PumpSwap处理数十亿美元的月度交易量；Pump.fun继续产生数千万美元费用；BONK仍是Solana最活跃的Meme资产之一，而ANSEM等新代币已证明在短暂投机爆发中能吸引数千独立交易者。
来源：DeFiLlama
但市场已变得更加自动化。机器人的存在、重复钱包群体以及极低的毕业率意味着交易量和DEX交易量可能夸大底层零售市场的实力。因此，接下来的最重要信号可能不是又一个PumpSwap交易量纪录日，而是观察独立参与者、新钱包、持续流动性和毕业率是否同步上升。如果同步上升，Solana可能正进入真正的第二轮Meme币周期。如果交易量上升而成功发布和活跃人类参与者数量仍然疲软，那么市场可能只是演变成一台更快的机器，将同样的投机资本从一个代币转移到另一个代币。
目前，Solana的Meme币引擎显然再次运转。但是否有更多人真正坐在方向盘后，仍是更大的问题。
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