以太坊已在心理关口2,000美元下方徘徊数周，尽管月度涨幅约6%，市场仍显露出脆弱迹象。链上数据揭示出一个日益扩大的分歧：资金持续流入，而交易活动与大额持仓却在缩减。这种分裂使以太坊在结构上获得支撑，但战术上表现疲软，价格多次在1,915美元阻力位受阻。
资金涌入，交易萎缩
资金仍是核心叙事。据Dune Analytics数据，以太坊月度去中心化交易所（DEX）交易量从4月到7月下降约42%。然而，DeFi应用中的总锁仓量（TVL）却上升约7.8%，接近420亿美元。同时，质押量已达到ETH总供应量的创纪录33.98%。市场图景并非溃败，而是交易全面降温。Solana的DEX交易量较峰值下降约79%，BNB Chain则在交易量上领先。整体市场正看到资金沉淀于收益，而非追逐短线交易。
这种基本面一致的观点表面上看似看涨，但隐藏了一个问题：真正推动价格的需求正在减弱。常为市场定调的巨鲸钱包现在正闪现警示信号。
巨鲸兑现，通道趋弱
自7月8日以来，以太坊一直沿上升通道爬升，这一形态通常被解读为看涨。然而，自7月14日起买入量持续减少，8月6日起抛售压力激增。当前趋势已十分脆弱。不包括交易所的巨鲸持仓从8月10日的1.2544亿ETH降至1.2386亿——约30亿美元在市场看似强劲之际被抛售。
当大户减仓且成交量枯竭时，反弹便失去燃料。这就是为什么价格反复在1,915美元这一精确水平止步。
1,915美元决定以太坊走向
1,915美元已成为定义以太坊当前趋势的墙壁。自7月31日以来，价格已在此处被拒绝七次。若日线收盘站上该位，将为1,978美元打开大门，随后触及通道上沿，这与当前ETH预测一致。下行方面，若失守1,875美元的近期底部，结构将从看涨转为中性，进而暴露1,843美元乃至1,811美元。
在新增需求回归并突破1,915美元之前，资金将继续为以太坊价格提供支撑，却难以推升其上涨。巨鲸似乎正押注这一局面会持续下去。
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