周二，比特币（BTC）下跌逾1%，在连续四次未能站稳6.5万美元上方后滑向6.4万美元关口，全球各类资产市场正聚焦周三公布的美国通胀数据。根据The Block价格页面，比特币在亚洲时段触及约6.44万美元的日内高点后回落。两大主流币中，以太坊（ETH）表现较弱，下跌近2%至约1,880美元。
上周美国就业数据意外收缩，将9月加息概率从7月底的约80%拉低至约44%。Nexo Dispatch分析师Iliya Kalchev指出，周三的消费者价格指数（CPI）是这一转变后的首次重大通胀读数。
突破失败背后的真正含义
Kalchev对市场的解读表明，比特币停滞的性质比价格本身的沉寂更具分量。他表示：“突出的不是失败本身，而是其性质。”在6.5万美元附近缺乏激进的抛售，表明空头头寸在该水平上方堆积，而非持有者获利了结。Nexo分析师补充说，若真正突破，走势可能比近期缓慢爬升更快，一旦6.5万美元让路，下一个目标将是7万美元。
CF Benchmarks研究主管Gabe Selby认为期权市场也倾向于同样观点。CME CF比特币波动率指数于8月4日触及35.56，创多年新低，而国债波动率远高于1月低点，这反映出市场风险所在已发生转变。Selby称：“比特币上行期权看起来很便宜，因为市场定价了太多下行恐惧，而太少上行凸性。”他还指出，矿企和公司财务部系统性地执行卖出看涨期权策略，造成了持续的看涨期权供应，而投资者继续为下行保护支付溢价。
国库券抛售对价格构成压力
并非所有人都认为当前市场状况存在底部。Bitfinex分析师指出，推动比特币的两大需求引擎——ETF产品和以Strategy为首的公司国库增持——如今其中一个正在与价格作对。他们表示，对情绪最严重的拖累是Strategy潜在的50亿美元清算授权，而矿工抛售在短期内已变得微不足道。XS.com业务发展主管Simon-Peter Massabni将近期部分鲸鱼抛售与Strategy上周抛售近1,700枚比特币联系起来。他表示，Strategy的清算使复苏变得脆弱，且更难吸收来自美国经济意外或能源市场的冲击。
本周的通胀考验
在周三通胀报告公布前，经济学家预计整体通胀同比将放缓至3.4%，核心通胀将放缓至2.5%。Kalchev指出，反应函数看起来异常清晰：疲软的数据将延续上周就业数据开启的通缩叙事，为风险资产提供顺风；而强劲的数据则将迫使市场迅速反向重新定价。
Bitfinex警告称，不要将任何9月暂停加息解读为鸽派转向。三名委员会成员反对7月加息，而8月27-29日的杰克逊霍尔研讨会是美联储主席凯文·沃什下一次发出信号的机会，表明央行如何权衡劳动力市场降温与高于目标的通胀。“加息正在被定价出局，但宽松并未被定价入内，”Bitfinex分析师写道。
收盘走高的看涨理由
CoinShares研究主管James Butterfill预计，比特币今年收盘将高于当前约6.4万美元的水平，并表示3月至6月的低点可能已标志着周期底部。他表示，四个因素支持这一基本假设：有吸引力的估值、回调后头寸重置、ETF流入回归正值，以及美联储限制性政策减弱的前景。Butterfill认为，如果美联储不加息，比特币作为一种对利率敏感的资产将受益，因为较低的实际收益率通常会提升稀缺、成长型资产的吸引力。
资金流向方面则需谨慎。美国现货比特币ETF上周录得4月中旬以来最佳流入周，五个交易日吸金超过8.5亿美元，但本周开盘流出1.44亿美元。以太坊ETF以1,400万美元流出呼应了这一谨慎开局。Wincent高级总监Paul Howard对The Block表示：“比特币近期的价格走势主要是由稳定的ETF流入被矿工和Strategy的场外抛售所抵消。因此，尽管全球加密货币交易量处于三年低点，BTC在过去一周仍维持在6.4万美元至6.7万美元区间。”
宏观交叉流
比特币并非唯一等待数据的市场。在华盛顿向德黑兰提出新的赔偿要求导致谈判停滞、霍尔木兹海峡解决方案希望破灭后，油价已攀升至每桶90美元附近。黄金守在4,400美元上方的十周高位附近，股市在纪录高位附近徘徊。自7月中旬以来，市场情绪指标仍处于恐慌区域，这为决定性的数据结果留下空间，可能迅速改变整个行业的仓位配置。
STS Digital管理合伙人Jeff Anderson表示：“同样值得注意的是，季节性背景正在逼近：从历史看，9月是比特币最弱的月份，自2013年以来平均下跌约4%。”
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