Strive 副总裁 Joe Burnett 近日对比特币 Treasury 公司的资本运作策略进行了深入分析，指出这类企业可以利用股价相对于资产净值（NAV）的溢价，系统性提升每股比特币持有量。
Burnett 在分享中对比了比特币 Treasury 公司与山寨币项目的本质区别。他表示，山寨币往往代表对协议费用或质押经济学的代币化敞口，其升值主要依赖投机行为和有限流动性。而比特币 Treasury 公司的普通股则代表着对真实资产负债表的剩余索取权，两者在价值支撑上存在根本差异。
Burnett 认为，如果比特币的升值速度快于公司的资本成本，企业就可以通过发行美元计价的债务来购买更多比特币，从而以快于比特币本身价格增速的速度提升每股净资产价值。他指出，相对于 NAV 的溢价或折价，为公司提供了多种资本市场工具选择：当股票溢价交易时，可增发股票购入比特币；当股票折价交易时，可回购股票；同时还可以使用债务工具扩大比特币储备。
这些机制可以组合使用，且并不依赖比特币价格上涨才能运作。Burnett 还类比了比特币期货市场——期货相对于现货的溢价，往往源于杠杆多头需求超过对手方供应。他指出，溢价本身可能产生强化效应：更高的溢价为增加每股比特币持有量创造更大空间，而这又可能支撑更高的溢价，进而推动每股持有量进一步增长。
Burnett 总结道，关键问题不在于溢价是否应该存在，而在于溢价应该有多大。
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