根据BlocksBridge Consulting于8月20日发布的报告，2026年上半年，公开上市的比特币矿企在资本资产上的支出高达51.1亿美元，而同期来自人工智能（AI）和高性能计算（HPC）的总收入仅为3.412亿美元。这一数字意味着公司整体资本支出与直接报告的AI/HPC收入之比约为15:1，凸显出矿企在新建业务达到满负荷商业产能之前所进行的大规模基础设施部署。
报告指出，这一比较并非衡量单纯AI投资的回报，因为BlocksBridge将涉及硬件、物业、设备及其他生产性资产的采购和配置均计入其中，部分支出可能仍用于支持比特币挖矿业务。
Q2 AI收入环比增长52%
BlocksBridge考察了9家披露AI或HPC收入的矿企。这些公司在第二季度来自相关业务的总收入达到2.058亿美元，较上一季度增长52%，以此推算第一季度收入约为1.354亿美元。Core Scientific、TeraWulf和Bitdeer均报告了来自数据中心托管或AI计算服务的更高收入。
矿场具备土地、电力和电网连接等资源，但将这些资产转化为适合AI的容量，需要建设变电站、厂房、冷却系统、网络设备，以及在某些商业模式下的GPU。BlocksBridge在报告中表示：“电力合同和可用土地或许给矿企带来起步优势，但将这些资产转化为AI就绪容量，需要变电站、建筑、冷却系统、网络设备，以及在某些模式下的GPU。”
Core Scientific和TeraWulf领跑增长
Core Scientific在第二季度报告了1.367亿美元的托管收入，高于上一季度的7750万美元。同期其资本支出达到7.975亿美元。该公司称，截至7月中旬，已向客户按437兆瓦容量计费，并宣布与AMD达成协议，最终可能覆盖五个站点约530兆瓦容量，15年内潜在基础收入超过140亿美元。
TeraWulf进一步转向经常性数据中心收入。正如crypto.news所报道，2026年第一季度，该公司的HPC收入超越了比特币挖矿收入。TeraWulf的监管文件显示，HPC租赁首次占其季度收入的大部分。然而，其计划中的设施仍取决于建设进度、租户需求以及合同计算能力的交付。
更广泛的资本支出达307亿美元
BlocksBridge涵盖15家矿企和AI数据中心公司的更广泛群体，在各自最新的2026年报告期内资本支出达307亿美元，较2025年全年的215.3亿美元高出42.6%。这一比较涵盖处于不同发展阶段的公司，旨在衡量整个行业的投资强度，而非直接评估盈利能力。
其他矿企正通过资产出售和资产负债表调整来为转型融资。MARA Holdings在第一季度出售了15亿美元的比特币，以扩展其数字基础设施战略。HIVE则采取较小规模的扩张模式，其2026财年HPC收入增长94%至1950万美元，但挖矿仍是其主要收入来源。
CoinShares将WGMI扩展至比特币挖矿之外
这一转型也影响了投资产品。CoinShares将WGMI更名为“CoinShares比特币挖矿与数字电力ETF”，并扩大了合格投资范围。这只主动管理型基金现在覆盖比特币矿企、数据中心运营商、AI半导体公司、电力生产商和先进计算企业。截至8月18日，CoinShares报告持有29只股票，资产约2.256亿美元。根据基金官方页面，WGMI必须将至少80%的净资产投资于符合条件的公司，且不直接或通过衍生品持有比特币。
接下来的考验将是矿企能否按时交付新产能、获得信用可靠的租户，并将合约电力转化为经常性收入。在此之前，不断增长的收入基础与转型所投入的巨额资本相比仍然微不足道。
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