比特币（BTC）的需求状况自7月以来显著改善，当时表观需求一度跌至约-206,000 BTC。目前，这一缺口已收窄至接近-5,000 BTC，30天需求指标正逼近中性区间。这一转变表明，随着现货需求疲软曾限制比特币复苏，如今买盘压力回归，市场乐观情绪正在升温。
来源：CryptoQuant
从历史数据看，正向需求转变发生后，未来60天的回报率中位数达到18.1%。其中78%的情况下出现正回报，而87%的转变发生在估值低迷的环境中。不过，历史表现并不能保证当前结果。需求必须穿越零轴并维持正值，才能确认更强劲的现货参与。如果需求继续改善，将强烈表明比特币的整体复苏结构正在增强。若需求再度收缩，则意味着买家尚未成功展示出新的长期趋势。
比特币现货与期货需求趋于一致
比特币的需求复苏已不仅限于现货活动，永续期货需求也在回升并再次回到零轴上方。这一变化与4月和5月形成鲜明对比——当时期货需求走强而现货需求仍为负值。比特币随后从70,000美元涨至82,000美元，但在6月初期货需求崩溃并转为负值后价格回落。最新交叉信号显示，两个市场均呈现需求上升，意味着这轮上行并非纯粹由杠杆驱动。
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然而，两项指标均接近零轴，回稳势头仍面临再度反转的风险。趋势的持续比交叉信号本身更重要。如果现货需求转为正值，而期货需求保持相对温和，比特币有望获得比此前复苏阶段更广泛的支撑。
比特币吸引坚定买家
比特币需求格局的改善，也体现在下跌过程中持续吸筹的群体变化上。Glassnode数据显示，在比特币从120,000美元上方回落至60,000–70,000美元区间的过程中，坚定买家（Conviction Buyers）的份额持续扩大。其中最大幅度的增长出现在1月价格跌向60,000美元附近时，而动量买家的份额则同步锐减。类似趋势在2022年秋季也曾出现，当时随着参与度较低的玩家活动减少，坚定持有者的占比明显上升。
来源：Glassnode
这一现象之所以重要，是因为在价格动能提供支撑有限的阶段，持续买家能够吸收供应。但群体结构的变化本身并不足以确认市场底部。持续累积将表明，随着整体比特币需求回归，更强的持有者正逐步从对价格更敏感的投资者手中接过供应。
总结
比特币需求正逼近正值区间，现货与期货参与度同步回暖。在整体需求改善的同时，坚定买家正在积累筹码，但这一趋势能否延续，将是确认反弹的关键所在。
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