美国商品期货交易委员会（CFTC）近日史无前例地动用紧急权力，阻止纽约州对预测市场平台Kalshi的执法行动，直接回应了纽约州总检察长Letitia James提起的诉讼。纽约州指控Kalshi在未获得州博彩牌照的情况下运营，要求其停止业务、没收利润并支付超过360亿美元的罚款。CFTC坚持认为，事件合约属于联邦衍生品法律管辖范围，不应受州博彩规则限制。
Kalshi目前仍与多个州就“事件合约究竟属于受监管衍生品还是赌博行为”展开法律拉锯。CFTC已对亚利桑那、康涅狄格、伊利诺伊、肯塔基、明尼苏达、新墨西哥、纽约、罗德岛和威斯康星等九个州提起诉讼，并向第六巡回上诉法院、第九巡回上诉法院以及马萨诸塞州最高司法法院提交了法庭之友意见书。CFTC声称其依据《商品交易法》（CEA）对事件合约拥有专属管辖权，认为预测市场属于联邦监管的衍生品交易所，州级博彩禁令或执法应被取代。
然而，包括纽约州总检察长Letitia James在内的44个州总检察长联盟反驳称，体育相关事件合约绕过了地方博彩协议、消费者保护以及州监管的体育博彩框架。例如，内华达州通过法院强制禁令禁止Kalshi提供无牌事件合约，核心争议在于州博彩控制、联邦优先权和地理围栏合规。内华达州博彩控制委员会认为Kalshi的体育和选举合约属于非法、无执照的体育博彩池，而Kalshi则援引《商品交易法》声称拥有专属联邦监管权。州法院支持本地监管机构，发布临时限制令和初步禁令，要求Kalshi在未获州博彩牌照前不得提供体育、选举和娱乐合约。联邦及上诉法院大体上支持州监管本地赌博的权利，使内华达州成为限制预测市场最激进的州之一。目前，监管机构与Kalshi达成协议，要求平台实施严格的地理围栏以阻止内华达州用户访问受限事件合约。州当局强调，若平台未能完全阻止本地交易，将实施每日罚款和监管审计。这些案件仍在联邦法院审理中，尚未形成全国性的最终裁决，但CFTC已积极使用紧急权力阻止州执法。
史无前例的紧急行动
CFTC此次紧急行动源于KalshiEX, LLC向委员会通报：纽约州州长Kathy Hochul和总检察长Letitia James于2026年7月31日对Kalshi提起诉讼，指控该平台运营非法、无牌博彩业务。州政府要求停止运营、没收利润并处以超过360亿美元的巨额罚款。州方指控包括：Kalshi未获得纽约州博彩委员会许可；平台允许18至20岁用户下注，而纽约法律要求体育博彩者年满21岁；公司绕过通常用于公立学校和成瘾治疗的州税；事件和体育合约属于纯机会游戏而非合法金融交易。
对峙的核心在于对预测市场合约法律定义的根本分歧。CFTC坚持认为，预测平台作为国家衍生品交易所，提供联邦监管的“掉期”合约。根据《商品交易法》，该机构主张专属管辖权，以确保统一的国家市场并维护市场稳定。
Kalshi的投注合约
Kalshi向美国及多数其他国家年满18岁及以上的用户出售由联邦监管的二元“是/否”金融事件合约，这些合约与经济学、政治、体育、天气和文化等现实结果挂钩。每份合约在预测正确时以1美元结算，预测错误时以0美元结算。具体类别包括：
- 经济与金融：通胀率、GDP增长、美联储利率决议、失业数据。
- 政治与选举：国会决策、政府政策结果、地方或全国选举结果、战争结果——例如一位35岁蒙大拿州用户押注伊朗最高领袖阿里·哈梅内伊是否会在3月1日前“卸任”。
- 体育：职业和大学联赛结果、比赛胜负、球员表现数据（包括NFL、NHL、MLB和NBA）。
- 天气与气候：温度基准、飓风登陆、季节气候模式。
- 文化与新奇：娱乐奖项、票房表现、拍卖/收藏品市场，以及关于名人婚礼的事件合约——例如围绕泰勒·斯威夫特和特拉维斯·凯尔西事件价值数百万美元的交易活动。
《商品交易法》怎么说
《商品交易法》（CEA）监管美国衍生品和商品市场。该法要求委员会在衍生品交易中提供统一的国家市场。作为该义务的一部分，CFTC通过维护市场弹性和有序性来确保公众对市场的信心。委员会还负责提供竞争性、公平和高效的市场，保护集中化衍生品市场交易中的价格发现过程。重大市场扰动会破坏这些努力。CEA主要赋予CFTC对期货合约、商品期权、掉期以及某些事件合约/预测市场的权力。
- 期货合约：在特定未来日期以设定价格买卖特定商品或金融工具的协议。
- 商品期权：赋予买方在指定时间内以设定价格购买或出售期货合约或商品的权利，但没有义务。
- 掉期：基于利率、货币或商品交换现金流或风险的场外或清算金融协议。
- 事件合约：二元期权或预测型合约，其支付取决于特定现实事件是否发生，在指定交易所上市。
CFTC主席Michael S. Selig表示：“纽约打算在法院有机会做出最终裁决之前，让事件合约衍生品在其州博彩法律的铁幕下消亡。国会并不希望衍生品交易所受到各州博彩法律的拼凑监管。这些交易所提供金融工具并跨州运营，将一个州居民的买价与另一个州居民的卖价匹配，并将交易提交给清算所，清算所为全国客户的交易提供支持。纽约无权监管这些州际金融市场。委员会依法有责任维护这些市场的秩序，这正是我们今天所做的。”
人们或许会疑问，押注伊朗最高领袖阿里·哈梅内伊是否会在3月1日前“卸任”，或泰勒·斯威夫特是否会结婚的合约，何时变成了金融合约？最终将由法院裁决。
作者简介：Selva Ozelli，注册会计师、国际数字资产法律专家，著有《全球数字资产可持续投资》，也是一位获奖艺术家。其作品已被翻译成45种语言，并在全球200多家媒体重新发表。她被视为全球人工智能、数字资产监管、税务和技术事务的媒体/电视评论专家。
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