过去，一条区块链的核心业务就是出售“区块空间”。但这项供给极易复制，难以形成差异化壁垒，几乎所有公链提供的产品大同小异，唯一能被认可的差异化因素就是流动性。随着技术发展，区块空间成本不断走低，即便链上使用量持续增长，公链获得的营收也十分有限。应用层手续费与公链Gas费之间的缺口越来越大，公链估值难以支撑，行业正在被迫寻找新的商业模式。
如今，越来越多公链开始正视这一鸿沟，试图把生态产生的更多价值留在链内。当前主流探索方向可分为两大派：生态扩张型与产品自研型。
生态扩张型：以生态养链，仍面临代币价值困境
Optimism是生态扩张模式的先行者，依靠Superchain对外输出OP Stack，收取链上净利润的15%或二层网络营收的2.5%（取较高值）。这一模式一度运转良好，但在今年2月Base退出Superchain后，Optimism营收出现断崖式下滑——Base此前贡献了Superchain超过90%的收入。
在Base退出前几周，OP代币持有者刚通过提案，将Superchain 50%的收入用于OP代币回购。但失去主要收入来源后，后续回购无法为代币积累足够价值。
不过，生态扩张路线并未因此终结。Celo、Ink、Unichain等公链仍在接入Superchain，堆栈生态持续增长。类似地，Arbitrum依靠Arbitrum Stack证明了公链堆栈的盈利潜力。Robinhood基于Arbitrum Stack推出二层网络后，迄今产生约400万美元收入，按照90/10分成，Arbitrum分得约39万美元。
除Robinhood外，RWA公链Plume Network也使用Arbitrum Stack。整套堆栈TVL已突破8亿美元，Robinhood Chain上线仅一个月，TVL就达Arbitrum整体（16.3亿美元）的一半。Arbitrum还推出Timeboost机制，用户付费换取交易优先打包权限，自2025年4月上线以来已为国库带来超770万美元收入。
Arbitrum DAO国库也在积极配置资产，9000万美元净配置资产已产生400万利息，为DAO国库可持续性提供了借鉴。然而，尽管生态业务增长显著，ARB代币仍受持续解锁抛压影响，币价持续走弱。
Polygon则是另一走生态扩张路线的公链，定位面向金融科技与大众场景的支付公链。Stripe、万事达卡、Revolut、Paxos、Cash App等均使用Polygon基础设施。Polygon处理稳定币转账规模约2.9万亿美元，链上稳定币存量30亿美元，自2025年以来增幅超80%。
但Polygon大部分收入仍来自Polymarket，收入来源高度集中，存在单点风险。与Arbitrum类似，Polygon生态发展并未反映在代币价值上，持续增发抛压抵消了回购效果，代币表现疲软。
产品自研型：公链亲自下场做应用
部分公链选择另一条路径：垂直化发展，直接掌握生态收益敞口，在自身基础设施之上自研应用。统计显示，过去30天不同公链的应用手续费与链上Gas费差距悬殊，应用收入不断走高，但公链捕获价值少得可怜。
MegaETH上线时间不长，团队直接调整重心，开始在链内自研应用，同时继续支持OMEGA应用——依托MegaETH超低延迟、高吞吐特性才能实现的项目。MegaETH还与Ethena合作推出白标稳定币USDm，资金投向贝莱德BUIDL基金，收益用于代币回购与销毁。按当前1800万美元存量、SOFR利率3.6%计算，每年可产生65万美元回购资金。但链上活跃度下滑，USDm存量较5月峰值6亿美元暴跌超95%。
MegaETH用户采用率低迷，代币价格承压，反观竞品Monad积极激励，过去一个月TVL新增超4亿美元。
Sophon则走了更彻底的路——直接关停原有公链业务，转型为部署在底层公链上的应用开发团队，第一款产品是加密支付卡Pyre。此前公链用户寥寥，“娱乐消费类应用”叙事落空，代币行情惨淡。
加密应用赛道空间广阔，FWA、Fomo、Pumpfun、Polymarket等都是成功范本。这也正是公链集体转型的逻辑所在。
结语：公链不只是公链
成百上千条公链售卖同质化区块空间，除非能吸引流动性，否则很难构建差异化。“流动性作为护城河”更适合老牌玩家，新公链靠补贴吸引流动性，补贴一停，流动性就会流失，MegaETH就是鲜活案例。
流动性固然是差异化要素，但不足以支撑公链当前高昂估值。行业正在改变：公链不再甘愿只做底层基础设施，要么向外拓展生态服务，要么自研应用为生态创造增量价值。Arbitrum、MegaETH皆是如此。这代表行业重新回归实用价值本身——真实用户与实际使用量，才是任何网络的核心底线。
公链对应用的需求，远大于应用对公链的需求。公链终于开始尝试解决委托-代理困境，通过垂直化、自研应用掌握价值分配。公链，已经不只是公链。这条路能否跑通？竞争已然开启。
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