高盛集团副董事长、前达拉斯联储主席罗伯·卡普兰（Rob Kaplan）对美联储7月维持利率不变的决定表示“绝对”支持，并强烈敦促政策制定者在9月会议前保持灵活性。7月29日，联邦公开市场委员会（FOMC）以9比3的投票结果将联邦基金利率目标区间维持在3.50%–3.75%不变，克利夫兰、达拉斯和明尼阿波利斯联储主席则倾向于加息25个基点。
卡普兰表示，在通胀与经济活动数据进一步明朗之前，官员们仍有时间研究后续信息，不必急于做出决定。他强调：“如果看到通胀出现有意义的改善，我可能愿意按兵不动，但我想充分利用9月之前的每一刻来做出判断，避免僵化或先入为主的观念。”卡普兰同时指出，这些评论仅代表其个人观点，而非美联储官方立场。
在7月决议公布前，市场曾给予加息约三分之一的概率。决议公布后，比特币交易价格接近64,100美元，24小时涨幅仅约0.3%，因交易员此前已普遍预期美联储不会调整借贷成本。美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）在会后讲话中并未承诺既定路径，而是形容官员们正在对经济状况进行审慎评估，并将在选择下一步行动前继续研究信息。
相互竞争的压力使9月决策复杂化
卡普兰列出了可能推升通胀的风险因素，包括人工智能基础设施的大规模支出、关税、劳动力供应受限以及油价大幅上涨。企业建设数据中心需要电力、土地、设备和工人，大规模投资计划可能对价格和资源带来额外压力。关税可能抬高进口商品和材料成本，劳动力短缺则可能迫使雇主提高薪资或导致岗位空缺。油价上涨会通过燃料、运输和生产成本传导至消费者，能源市场因此成为美联储评估的重要部分。
与此同时，卡普兰认为人工智能的应用可能通过提高生产率来帮助降低通胀。企业用同等数量的工人生产更多产品，有望降低成本，但建设AI系统所需的初始支出会在效率提升显现之前造成价格压力。
近期美国通胀数据为政策制定者提供了一些改善的证据。美国劳工统计局报告显示，7月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.1%，同比上涨3.4%，符合经济学家的预期；6月同比涨幅为3.5%。不包括食品和能源的核心CPI在7月环比上涨0.2%，同比上涨2.5%，较6月的2.6%有所回落，但总体通胀仍高于美联储2%的目标。报告公布后，根据Polymarket数据，交易员将9月不加息概率定为67%，加息25个基点的概率约为34%。比特币从约63,400美元回升至64,100美元，但该符合预期的读数未能推动其突破近期区间。
沃什应在杰克逊霍尔会议上解释7月决定
随着杰克逊霍尔经济政策研讨会临近，卡普兰表示，沃什应利用其讲话简要解释为何美联储在7月未采取行动。他认为，当投资者正寻求有关委员会决策过程的细节时，纯“哲学式”演讲价值较低。怀俄明州年度会议为央行行长讨论货币政策和经济风险提供了重要场合。沃什的讲话将受到美国投资者关注，因为利率预期变化会影响国债收益率、美元、股票和数字资产。
卡普兰的评论表明，美联储主席无需承诺9月的决定，而是可以解释为何7月的证据不足以支持立即加息，同时保留在通胀再次走强时采取行动的余地。美国就业数据也为辩论增添了另一个因素。7月非农就业人数减少23,000人，远低于预期增加约80,000至85,000人的预测，同时5月和6月的就业数据合计下修了103,000人。就业报告公布后，9月维持利率不变的概率从此前一天的约50%升至66%。分析人士警告称，在能源价格和航运风险仍然较高的情况下，一次疲弱的读数可能不会改变美联储的立场。
长期国债收益率是更大的担忧
除了9月会议之外，卡普兰表示他更担心美国长期国债收益率而非联邦基金利率。联邦基金利率直接影响银行间隔夜借贷，而较长天期国债收益率则影响抵押贷款、企业融资和政府借款成本。卡普兰认为，多国长期政府债券收益率上升源于供需之间的结构性失衡，而非仅由美联储政策导致。
政府持续发行大量债务以弥补财政赤字，要求投资者吸收不断增长的债券供应。美国7月联邦预算赤字达到创纪录的4,320亿美元，本财年截至7月的赤字总额为1.799万亿美元。与日历相关的福利支付抬高了月度数据，但调整后赤字仍为3,330亿美元，同比增长18%。当投资者要求更高的补偿来持有长期债务时，大量国债发行可能推高收益率。收益率上升也提高了政府证券的回报，这可能会削弱对比特币等不支付固定利息资产的需求。
8月13日进行的250亿美元30年期国债拍卖中标收益率为5.22%，为该期限自2001年以来的最高借贷成本。卡普兰区分了货币政策与债券市场的财政担忧，指出即使美联储维持政策利率不变，长期借贷成本也可能保持在较高水平。
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